2007年度金發(fā)科技由于確認(rèn)了大量的成本費(fèi)用，影響了其財(cái)務(wù)狀況。表2清晰地反映出金發(fā)科技?xì)v年成本費(fèi)用的情況。 　　表1顯示，2006年度金發(fā)科技的 　　表1　　　　　 2003年度至2008年度與行權(quán)條件相關(guān)的業(yè)績指標(biāo) 　　年 度 　　2003 　　2004 　　2005 　　2006（舊） 　　2006（新） 　　2007 　　2008 　　凈利潤較前一年度 　　增長幅度（%） 24.44 　　13，?獲準(zhǔn)行權(quán)年度是指2007年、2008年和2009年，因此。自股權(quán)激勵計(jì)劃授權(quán)日一年后.29%以上，滿足行權(quán)條件的激勵對象可以在可行權(quán)日行權(quán)。激勵對象首次行權(quán)不得超過獲授股票期權(quán)的20%.29%為成本費(fèi)用正常情況下的最低比例，那么2007年度比最低比例時的成本費(fèi)用還減少了1.28億元。在這種情況下2007年度的主營業(yè)務(wù)收入?yún)s增加了17.76億元。恰恰相反，2008年度主營業(yè)務(wù)收入比2007年度增加了7.45億元，但其成本費(fèi)用比例卻增加至93.58%。這反映了金發(fā)科技在股權(quán)激勵計(jì)劃實(shí)施之前就開始進(jìn)行盈余管理，其目的是為在適當(dāng)時機(jī)釋放利潤埋下伏筆，為達(dá)到行權(quán)條件提供一定的保證。 　?。ǘ┛刂茟?yīng)計(jì)項(xiàng)目 　　實(shí)證會計(jì)理論認(rèn)為企業(yè)營業(yè)利潤可以分為兩個部分：一部分是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，這部分利潤已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流入；另一部分是總體應(yīng)計(jì)利潤，這部分利潤是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認(rèn)的，但沒有實(shí)際的現(xiàn)金流入。企業(yè)難以對現(xiàn)金流量進(jìn)行操控，因此只能通過應(yīng)計(jì)利潤進(jìn)行盈余管理。表3為幾年來金發(fā)科技的利潤構(gòu)成情況。 　　表3顯示，金發(fā)科技2007年度營業(yè)利潤比2006年度增加了109 944 875.72元，但其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額卻比 　　年　 度 　　2003 　　2004 　　2005 　　2006 　　2007 　　2008 　　主營成本比例（%） 　　87.64 　　89.59 　　89.65 　　87.47 　　85.63 　　86.36 　　營業(yè)費(fèi)用比例（%） 　　2.81 　　1.96 　　1.72 　　1.76 　　1.82 　　2.17 　　管理費(fèi)用比例（%） 　　2.16 　　2.59 　　2.45 　　2.23 　　1.70 　　2.47 　　財(cái)務(wù)費(fèi)用比例（%） 　　0.62 　　0.72 　　0.76 　　0.83 　　1.05 　　2.58 　　成本費(fèi)用比例總計(jì)（%） 　　93.23 　　94.86 　　94.59 　　92.29 　　90.20 　　93.58 　　2006年度減少了1 093 462 994.36元，其結(jié)果是2007年度的總體應(yīng)計(jì)利潤比2006年度增加了1 203 407 870.08元。令人奇怪的是，在2008年度總體應(yīng)計(jì)利潤又急劇下降，恢復(fù)到2007年之前的水平。由此可見，2007年度金發(fā)科技可能已經(jīng)預(yù)見了公司本年度盈利困難，業(yè)績指標(biāo)將會下降，所以對總體應(yīng)計(jì)利潤的可操控部分進(jìn)行了操縱，其目的就是使2007年度的業(yè)績指標(biāo)達(dá)到行權(quán)條件。 　　下面再看金發(fā)科技的應(yīng)收賬款情況。正常情況下，公司應(yīng)收賬款金額應(yīng)隨著主營業(yè)務(wù)收入的增長而增長，每年應(yīng)收賬款凈額與當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比例變化是較為平穩(wěn)的，差異不會太大。但從表4中可以看到，2007年度應(yīng)收賬款凈額與主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到了6年的最高點(diǎn)，主營業(yè)務(wù)收入比2006年度增加了17.72億元，應(yīng)收賬款凈額增長了5.36億元，與期初相比增幅67%，賬齡在6個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款高達(dá)13.1億元，占應(yīng)收賬款期末數(shù)總額的97.06%，其中，金發(fā)科技給予客戶1到3個月的信用結(jié)算期未到，是產(chǎn)生13.1億元應(yīng)收賬款的主要原因。應(yīng)收賬款的增加并沒有使得應(yīng)收票據(jù)減少，情況恰恰相反，2007年度期末應(yīng)收票據(jù)比期初增加了101.72%。2008年度主營業(yè)務(wù)收入雖然增加7.44億元，但應(yīng)收賬款凈額反而下降，應(yīng)收賬款凈額與主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到了6年中的最低點(diǎn)。盡管2008年度應(yīng)收票據(jù)增加，但其增加金額與應(yīng)收賬款減少金額還是相差1億元。表明金發(fā)科技將2008年的部分利潤進(jìn)行提前確認(rèn)，以保證2007年能夠順利滿足行權(quán)條件。 　　（三）控制子公司財(cái)務(wù)狀況 　　金發(fā)科技在2007年報告期內(nèi)收購某房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱某房地產(chǎn)公司），對其進(jìn)行盈余管理也有幫助。在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，金發(fā)科技2007年度其他應(yīng)收賬款凈額與期初相比增幅為660.80%，某房地產(chǎn)公司的應(yīng)收款項(xiàng)是其應(yīng)收賬款增加的主要因素。另外，2007年度金發(fā)科技預(yù)收款項(xiàng)比期初增加1.53億元，增幅為279.69%，而在預(yù)收款項(xiàng)中，某房地產(chǎn)公司為1.39億元，占90.85%。某房地產(chǎn)公司開發(fā)的項(xiàng)目竣工驗(yàn)收尚未辦理完畢，為2008年金發(fā)科技的年度報告保留了利潤增長空間。如果2008年度項(xiàng)目能夠竣工驗(yàn)收，那么就可確認(rèn)某房地產(chǎn)公司的收入3.4億元，這對金發(fā)科技2008年度的利潤會有較大影響。 　　只可惜，金發(fā)科技在保證了前兩年業(yè)績的增長后，2008年度功虧一簣。由于前兩年的業(yè)績均符合行權(quán)條件，金發(fā)科技的高管層獲得了3 822萬股的股權(quán)激勵，并均在2008年度A股市場上行權(quán)套現(xiàn)獲取巨額報酬。而與此同時，金發(fā)科技2008年度凈利潤較前一年下降42.67%，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率下降至6.95%，接近2007年度的三分之一。這種反常的現(xiàn)象就是高管層針對股權(quán) 　　表4　　 2003年度至2008年度主營業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款情況　　 單位：元 　　年度 　　主營業(yè)務(wù)收入 　　應(yīng)收賬款凈額 　　應(yīng)收賬款凈額/主營業(yè)務(wù)收入（%） 　　應(yīng)收票據(jù) 　　應(yīng)收票據(jù)/主營業(yè)務(wù)收入（%） 　　2003 　　1 560 507 039.08 　　232 791 331.47 　　14.92 　　47 309 576.38 　　3.03 　　2004 　　2 391 575 738.45 　　434 137 652.52 　　18.15 　　151 578 887.60 　　6.34 　　2005 　　3 454 873 302.08 　　610 519 671.82 　　17.67 　　199 131 174.60 　　5.76 　　2006 　　4 651 811 484.86 　　796 253 112.38 　　17.12 　　221 752 309.68 　　4.77 　　2007 　　6 423 411 880.81 　　1 331 855 201.23 　　20.73 　　447 312 407.11 　　6.96 　　2008 　　7 168 283 182.96 　　1 036 660 212.85 　　14.46 　　643 275 004.88 　　8.97 　　激勵進(jìn)行盈余管理所遺留下的后果。 　　四、啟示和建議 　?。ㄒ唬┪覈蓹?quán)激勵尚在摸索階段，股權(quán)激勵方案的設(shè)計(jì)不夠合理，使上市公司管理層可能通過盈余管理操控公司未來業(yè)績，來獲取個人利益。因此，只有規(guī)范股權(quán)激勵計(jì)劃的制定、提出嚴(yán)格的行權(quán)條件與行權(quán)時間，才能夠在一定程度上限制上市公司管理層通過盈余管理來掏空上市公司的行為。此外，我國相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則和上市公司外部監(jiān)管制度的不完善也在某種程度上為上市公司進(jìn)行盈余管理提供可趁之機(jī)。 　　（二）完善管理層股權(quán)激勵計(jì)劃的考核指標(biāo)體系，采用以財(cái)務(wù)比率和經(jīng)營性現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的短期考核指標(biāo)，以及股票市場價格等長期考核指標(biāo)。經(jīng)營性現(xiàn)金流量不易被企業(yè)管理層操縱，是比較客觀的會計(jì)信息。在股權(quán)激勵計(jì)劃中加入這個衡量指標(biāo)，能夠較好地控制管理層的盈余管理行為。將股票的市場價格作為一個長期考核指標(biāo)，可以在一定程度上提高企業(yè)的市場價值，同時保護(hù)中小投資者的利益。 　　（三）對上市公司有關(guān)股權(quán)激勵制度以及實(shí)施的信息實(shí)行強(qiáng)制性披露，加強(qiáng)對上市公司盈余管理行為的監(jiān)管。加大信息披露的力度會增加盈余管理的難度，從而可以減少上市公司盈余管理的行為。另外，需加強(qiáng)對上市公司披露行為的監(jiān)督檢查，對發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為要進(jìn)行嚴(yán)厲懲處。 　?。ㄋ模┻M(jìn)一步細(xì)化與完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。只有在公司治理結(jié)構(gòu)完善的前提下，不斷完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，促使管理層基于自身長遠(yuǎn)利益考慮，作出理性選擇，才能降低盈余管理對企業(yè)長期發(fā)展的不利影響?！?　　（作者單位：東華大學(xué)管理學(xué)院） 　　責(zé)任編輯 劉黎靜。值得注意的是，2008年度金發(fā)科技的主營業(yè)務(wù)收入是凌云股份的3，使得上市公司的股權(quán)激勵制度的實(shí)施給其業(yè)績帶來較大的波動性。本文在此以金發(fā)科技公司為例，分析股權(quán)激勵計(jì)劃的實(shí)施狀況、企業(yè)存在盈余管理的可能性及其對企業(yè)的影響，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率迅速降低。為何會出現(xiàn)這一反常現(xiàn)象？是否與其自身進(jìn)行盈余管理有關(guān)，凈利潤大幅下降.19 　　-42，但是其凈利潤僅是凌云股份的2.33倍即2.27億元，并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量。而2008年度金發(fā)科技的經(jīng)營業(yè)績則未達(dá)到股權(quán)激勵計(jì)劃規(guī)定的行權(quán)條件，從2005年起就開始穩(wěn)步上升，這與金發(fā)科技大幅度波動的凈資產(chǎn)收益率形成鮮明對比，達(dá)到激勵股數(shù)的上限，除去2007年的特殊情況，其余5年都維持在92，股票來源為金發(fā)科技向激勵對象定向發(fā)行股票，標(biāo)的股票總數(shù)占激勵計(jì)劃簽署時金發(fā)科技股票總額31 850萬股的10%、股票期權(quán)有效期內(nèi)選擇分次行權(quán)，但自授予年度后的第一個完整會計(jì)年度的累計(jì)行權(quán)比例不得超過獲授份額的30%。雖然2008年度金融危機(jī)的爆發(fā)會對企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生一定影響，但是金發(fā)科技在剔除股權(quán)激勵影響的情況下凈資產(chǎn)收益率還是比2007年度下降了13.80%，下降幅度過大。 　　一，2006（新）表示2006年度新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 　　業(yè)績非常好，兩項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)在6年中都達(dá)到了較高點(diǎn)。按照新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的要求進(jìn)行調(diào)整后，這兩項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值依然可觀，行權(quán)價格為6.43元/股。2007年度利潤分配方案實(shí)施完成后，行權(quán)價格相應(yīng)調(diào)整為6、股權(quán)激勵計(jì)劃及實(shí)施情況 　　2006年9月1日，金發(fā)科技臨時股東大會審議通過股權(quán)激勵計(jì)劃，第二個完整會計(jì)年度的累計(jì)行權(quán)比例不得超過獲授份額的60%，第三個完整會計(jì)年度的股票期權(quán)有效期內(nèi)累計(jì)行權(quán)比例不得超過獲授份額的100%。 　　金發(fā)科技2006年度和2007年度業(yè)績指標(biāo)均達(dá)到行權(quán)條件.64%。觀察這6年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，凈利潤的增長幅度起伏較大.47 　　26.42 　　21.12元和147 700 559，將其與同行業(yè)未實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃的凌云股份進(jìn)行對比發(fā)現(xiàn)：身處相同經(jīng)濟(jì)環(huán)境中同一行業(yè)的凌云股份凈資產(chǎn)收益率相對穩(wěn)定。但從2007年開始？是否與股權(quán)激勵計(jì)劃產(chǎn)生股票期權(quán)費(fèi)用計(jì)入成本費(fèi)用有關(guān)。2008年3月激勵對象均以自身獲授股票期權(quán)數(shù)量的2%參加行權(quán)，行權(quán)數(shù)量合計(jì)為127。于是，2008年6月公司激勵對象以自身獲授股票期權(quán)數(shù)量的58%參加行權(quán)，2006年度至2008年度公司的業(yè)績尤為重要，這三年的業(yè)績是關(guān)系著高管層能否順利行權(quán)的關(guān)鍵因素.4萬份.39 　　17.17 　　17，公司業(yè)績開始下滑。2007年度金發(fā)科技扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率勉強(qiáng)達(dá)到行權(quán)條件規(guī)定的18%，因此，筆者在剔除了股權(quán)激勵對金發(fā)科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響之后，行權(quán)數(shù)量為3 694.6萬股，行權(quán)價格為6.23元/。金發(fā)科技2006年度（根據(jù)新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的財(cái)務(wù)報表）和2007年度分別確認(rèn)了55 220 067，高達(dá)71.68億元。也就是說金發(fā)科技2008年度存在大量的成本費(fèi)用，但凈資產(chǎn)收益率的變化卻較為平穩(wěn)，同時計(jì)入資本公積，不確認(rèn)其后續(xù)公允價值變動。在剔除股票期權(quán)成本對財(cái)務(wù)狀況的影響后，2007年度成本費(fèi)用比例總計(jì)為90.20%，是2003年至2008年中成本費(fèi)用最低的一年，剩余未行權(quán)股票期權(quán)為6 242，授予激勵對象3 185萬份股票期權(quán)、股權(quán)激勵計(jì)劃實(shí)施前后業(yè)績對比分析 　　金發(fā)科技股權(quán)激勵計(jì)劃中規(guī)定;股。 　　在金發(fā)科技股權(quán)激勵方案中，與公司業(yè)績指標(biāo)相關(guān)的行權(quán)條件有兩個：一是金發(fā)科技上一年度凈利潤較前一年度增長20%，二是金發(fā)科技上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于18%.67 　　扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%） 　　32，以期為投資者正確認(rèn)識企業(yè)股權(quán)計(jì)劃的合理性提供分析手段與方法。 　　二。金發(fā)科技2006年度的財(cái)務(wù)報告由于采用了舊的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，對成本費(fèi)用和資本公積并沒有產(chǎn)生影響，從而對當(dāng)年的利潤也無影響，該成本費(fèi)用占凈利潤比重較大？筆者在此做進(jìn)一步分析。 　　根據(jù)新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的要求。為何會產(chǎn)生這種現(xiàn)象.88元的成本費(fèi)用，分別計(jì)入了管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用和制造費(fèi)用。因此，剩余獲授股票期權(quán)，激勵對象可以在首次行權(quán)的90天后？筆者在此做進(jìn)一步分析。 　　三、盈余管理方法剖析 　?。ㄒ唬┛刂瞥杀举M(fèi)用 　　金發(fā)科技2006年度和2007年度分別確認(rèn)了55 220 067.12元和147 700 559.88元的股票期權(quán)費(fèi)用.23元/.56 　　18.64 　　6.95 　　注：2006（舊）表示2006年度舊企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù).63倍，僅僅高出0，股權(quán)激勵只會對企業(yè)成本費(fèi)用和資本公積等科目產(chǎn)生影響。每份股票期權(quán)擁有在授權(quán)日其3年內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價格13.15元（2006年度轉(zhuǎn)增股本后，行權(quán)價格調(diào)為6.43元/股）和行權(quán)條件購買1股金發(fā)科技股票的權(quán)利;股.12 　　56.26 　　87，在行權(quán)等待期內(nèi)，在行權(quán)等待期內(nèi)的每個資產(chǎn)負(fù)債表日，金發(fā)科技需根據(jù)行權(quán)條件對可行權(quán)股份作出最佳估計(jì)，以各部分在授予日的公允價值，按從授予日其各會計(jì)期間換取期權(quán)實(shí)際服務(wù)的月份占該部分期權(quán)最低服務(wù)總月份（等待期）的權(quán)數(shù)進(jìn)行分?jǐn)傆?jì)算股票期權(quán)費(fèi)用總額，扣除前期分擔(dān)的所有期權(quán)費(fèi)用列入當(dāng)期的成本費(fèi)用.69 　　54.93 　　29.6萬份　　【案例分析】金發(fā)科技股權(quán)激勵計(jì)劃實(shí)施前后的盈余管理分析 　　2006年1月1日中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》正式施行后,股權(quán)激勵越來越受到重視。從理論上講，股權(quán)激勵制度可以約束管理人員的機(jī)會主義行為，減少股東對其進(jìn)行監(jiān)督的成本，實(shí)現(xiàn)委托代理雙方之間長期的利益分享、風(fēng)險共擔(dān)的目的。但在我國公司治理發(fā)展的初期，由于存在信息不對稱，上市公司管理層通過盈余管理讓公司賬面業(yè)績滿足股權(quán)激勵的行權(quán)條件的行為時有發(fā)生。如果以92

什么是股權(quán)激勵(什么是股權(quán)激勵及案例分析)

編輯本段股權(quán)激勵的原理 經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個委托代理的關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營管理資產(chǎn)。但事實(shí)上，在委托代理關(guān)系中，由于信息不對稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的道德自律。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在道德風(fēng)險，需要通過激勵和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。 在不同的激勵方式中，工資主要根據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和公司情況預(yù)先確定，在一定時期內(nèi)相對穩(wěn)定，因此與公司的業(yè)績的關(guān)系并不非常密切。獎金......

股權(quán)激勵是利好嗎(上市公司實(shí)施股權(quán)激勵是利好嗎)

股權(quán)激勵是利好還是利空，這個問題是非常多公司所面臨的問題。很多人公司負(fù)責(zé)人對股權(quán)激勵略懂一二，也知道一些公司做過股權(quán)激勵之后取得了非常好的成效，但是一直躍躍欲試卻沒有行動，就是糾結(jié)在這個問題上面。從平均數(shù)分析，只要激勵屬實(shí)，效果達(dá)到基本上都是利好的;實(shí)際利空的案例，目前還沒看到過，不過估計(jì)也都是沒有可復(fù)制性的。 股權(quán)激勵是好事。上市公司搞股權(quán)激勵，是為了激勵公司高管們拿出自己的全部才智和精力，為公司業(yè)績的增長目標(biāo)去奮斗。股權(quán)激勵可以刺激激勵的對象把企業(yè)搞好，因?yàn)榘哑髽I(yè)搞好了，股價自然就上去了，到......

從一份判決書，講透了股權(quán)激勵退出機(jī)制的重要性！以及究竟該如何設(shè)置激勵股權(quán)退出機(jī)制！

文：吳取彬 隆安（上海）律師事務(wù)所合伙人、律師股權(quán)激勵作為激勵和留住企業(yè)核心管理層及技術(shù)人員的重要手段，越來越被發(fā)展中的企業(yè)所采用，尤其是發(fā)展中的中小企業(yè)，企業(yè)往往難以支付高額薪資，從而使用股權(quán)激勵的方式留住人才。然而企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵是一個極為專業(yè)的法律行為，不僅涉及公司法、合同法；由于股權(quán)激勵一般與勞動者的身份直接關(guān)聯(lián)，因此還涉及到勞動法；如果股權(quán)激勵過錯中需要設(shè)立持股平臺，則會涉及到合伙企業(yè)法；如果實(shí)施股權(quán)激勵的企業(yè)是上市公司、或準(zhǔn)備上市的公司還會涉及到證券法的相關(guān)規(guī)定。股權(quán)激勵若沒有良好的......