●時(shí)下，國(guó)有上市公司的經(jīng)理多數(shù)人不是貢獻(xiàn)太多，獲得太少。他們完全分享著兩種體制的好處，而不承擔(dān)獲得收益的任何成本。他們的任職不需要公開(kāi)選拔競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也并不完全在于個(gè)人的能力與努力，卻可以自由處置公司資產(chǎn)

●在目前的體制下，推行股票期權(quán)制在中國(guó)并沒(méi)有充足的條件。如果逆而行之，只能為管理層攫取國(guó)有上市公司財(cái)富增加了一條公開(kāi)的途徑。特別是在經(jīng)理層有無(wú)限權(quán)力而其權(quán)力沒(méi)有約束的情況下，推出股票期權(quán)制更會(huì)問(wèn)題萬(wàn)端

最近，**微軟與花-旗銀行都要退出股票期權(quán)制。其實(shí)美國(guó)龍頭企業(yè)這樣做，應(yīng)該在安-然事件之后就初露端倪了。因?yàn)榘?然事件之后，一向?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)十分推崇的股票期權(quán)的問(wèn)題終于爆發(fā)了。人們看到，這種制度安排預(yù)示著公司經(jīng)理可能在短短數(shù)年時(shí)間內(nèi)成為百萬(wàn)富翁。而為了達(dá)到這個(gè)目的，公司經(jīng)理往往會(huì)不擇手段地抬高股價(jià)，甚至不惜以身試法。安-然等公司高層管理者的做法就是這樣。一句話，股票期權(quán)正在變?yōu)楣窘?jīng)理濫用權(quán)力和報(bào)酬體制的象征。

現(xiàn)在我們要問(wèn)的是，為什么以往一直被認(rèn)為對(duì)企業(yè)經(jīng)理及員工最好的激勵(lì)約束機(jī)制會(huì)出問(wèn)題?是制度設(shè)計(jì)本身有問(wèn)題，還是沒(méi)有相應(yīng)的制度實(shí)施環(huán)境?在美國(guó)，為什么股票期權(quán)制在1990年代會(huì)風(fēng)光一時(shí)，而到2000年美國(guó)股市下跌時(shí)不僅風(fēng)光不再，而且其種種弊端暴露無(wú)遺?值得注意的是，我們國(guó)內(nèi)近年正在大力推廣股票期權(quán)制。這不禁要使人發(fā)問(wèn)，在美國(guó)法律制度那樣健全、個(gè)人信用制度較好的情況下，股票期權(quán)制都會(huì)出問(wèn)題，那么在中國(guó)的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中推行股票期權(quán)制能夠成功嗎?如果不能成功，國(guó)人在沒(méi)有搞清楚這種制度運(yùn)作機(jī)制的情況下貿(mào)然推行，其后果會(huì)如何?如果出現(xiàn)了問(wèn)題，其責(zé)任又由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)?還有，在最近**微軟與花-旗宣布放棄股票期權(quán)制后，為什么還有人認(rèn)為，中國(guó)推行股票期權(quán)制是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展之必然?難道說(shuō)中國(guó)真的對(duì)這種制度有回天之力嗎?等等。

以往，國(guó)內(nèi)有不少研究認(rèn)為，中國(guó)的上市公司質(zhì)量低下，就在于對(duì)公司經(jīng)理激勵(lì)不足，由此必然會(huì)造成上市公司普遍業(yè)績(jī)低下，相應(yīng)地，作為公司所有者的股東難以獲得滿意的回報(bào)。因此，推行股票期權(quán)制是解決這種弊病的一種好辦法。也有研究表明，這幾年來(lái)實(shí)行股票期權(quán)制的公司在業(yè)績(jī)與公司的質(zhì)量上并未有所改善，甚至一定程度上造成不公平和貧富不均的現(xiàn)象。