一、私募可交換公司債券

可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。發(fā)行人作為上市公司的股東，以存量股票作為質(zhì)押，如果換股則實(shí)現(xiàn)了換股減持，如果贖回或者回售則實(shí)現(xiàn)了低息融資。

私募可交換公司債券是指非公開發(fā)行的可交換公司債券，非公開發(fā)行應(yīng)當(dāng)向合格投資者發(fā)行，不得采用公告、公開勸誘和變相公開方式，每次發(fā)行對(duì)象不能超過二百人。

二、私募可交換公司債券的主要法規(guī)背景

2015年以前私募可交換債主要是延續(xù)發(fā)展中小企業(yè)私募債的發(fā)展，2012年5月深-交所推出了中小企業(yè)私募債，2013年深-交所發(fā)布《關(guān)于中小企業(yè)可交換私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)》，隨后發(fā)行了深-交所首只可交換私募債“13福星債”。

2015年1月證監(jiān)會(huì)公布新公司債辦法，推出了公司債“大公募”(面向公眾投資者的公開發(fā)行)、“小公募”(面向合格投資者的公開發(fā)行)、私募/非公開(非公開發(fā)行的公司債券)三種發(fā)行方式，并且約定可以在公司債附加認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換成相關(guān)股票的條款。從規(guī)定上來(lái)說(shuō)，私募可交換債已經(jīng)突破了此前深-交所中小企業(yè)私募債中“中小企業(yè)”的約束。

三、私募可交換公司債券的條款規(guī)定

根據(jù)《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《深-交所中小企業(yè)可交換私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，我們梳理了兩個(gè)辦法中對(duì)于中小企業(yè)私募債的規(guī)定。兩個(gè)辦法從期限、利率、初始換股價(jià)、交換期、標(biāo)的股票限售條件、質(zhì)押數(shù)量、質(zhì)押率等方面對(duì)私募可交換債進(jìn)行了規(guī)定。

從規(guī)定中我們特別關(guān)注一點(diǎn)：股票鎖定期也可以完成債券發(fā)行。由于試點(diǎn)辦法只規(guī)定了在可交換時(shí)不存在限售條件，即在發(fā)行債券時(shí)(尚未進(jìn)入換股期)質(zhì)押股票即使處于限售期也可以完成發(fā)行，只需要滿足進(jìn)入交換期時(shí)不存在限售條件即可。實(shí)際發(fā)行中，許多私募可交換在發(fā)行當(dāng)時(shí)質(zhì)押的標(biāo)的股票也的確是處于限售狀態(tài)。

四、私募可交換公司債券的主要優(yōu)勢(shì)

(一)私募可交換債與股權(quán)質(zhì)押融資對(duì)比

作為標(biāo)的股票的股東，與標(biāo)的股票相關(guān)的融資方式主要有商業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押、券商質(zhì)押式回購(gòu)融資、大-宗減持、可交換債融資(私募OR公募)。通過對(duì)比可以看出可交換債相比于股權(quán)質(zhì)押具有利率更低、質(zhì)押率更高、更長(zhǎng)的融資期限和更寬松的補(bǔ)倉(cāng)要求等優(yōu)勢(shì)。

(二)私募可交換債與大-宗減持對(duì)比

私募可交換債與大-宗減持對(duì)比主要具有以下的優(yōu)勢(shì)：

1、在限售期也可獲得現(xiàn)金流

許多私募可交換債在發(fā)行時(shí)質(zhì)押的標(biāo)的股票是處于限售狀態(tài)的。

2、減持價(jià)格更高

可交換債發(fā)行時(shí)的初始換股價(jià)一般為市價(jià)或者有所溢價(jià)，而大-宗交易則往往折價(jià)交易。

3、對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊更小

交換債未來(lái)分批換股，對(duì)市場(chǎng)沖擊較小;而大-宗減持不論從心理層面還是實(shí)際流動(dòng)層面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)均有沖擊。

五、債券

債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購(gòu)買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者(債券購(gòu)買者)即債權(quán)人。

債券是一種有價(jià)證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，債券可以上市流通。在中國(guó)，比較典型的政府債券是國(guó)庫(kù)券。

以上就是律聊網(wǎng)小編為大家整理的相關(guān)資料。綜上所述，我們可以了解到一般而言，可交換債券的轉(zhuǎn)股價(jià)均高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)，可交換債券由于較可轉(zhuǎn)債更為復(fù)雜，要求投資人具有更為專業(yè)的投資及分析技能。如果您需要法律方面的幫助，歡迎在進(jìn)行法律咨詢。