1.資產(chǎn)證券化行業(yè)存在哪些問題

據(jù)報(bào)道，，近5年來，我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)行額呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品數(shù)量和發(fā)行總規(guī)模再上新臺(tái)階，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品快速發(fā)展主要有證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)更加多元化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)不斷創(chuàng)新、監(jiān)管部門大力支持三方面原因，在快速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)仍存在不少問題。

報(bào)道稱，專家表示，截止目前，我國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)仍存在不少問題，盡管多個(gè)監(jiān)管部門先后頒布了多部法律法規(guī)，但目前資產(chǎn)證券化在法律、會(huì)計(jì)和稅收制度等方面仍存在制度不健全或有待改善的地方。要推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展，主要應(yīng)從法律法規(guī)支持、信息披露兩方面著眼，在法律法規(guī)上，應(yīng)強(qiáng)化資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中資產(chǎn)出售過程的合法屬性，完善行業(yè)會(huì)計(jì)和稅收等方面的法律法規(guī)。

對(duì)于資產(chǎn)證券化存續(xù)期突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件情況，通過立法和法規(guī)政策的完善，強(qiáng)化已出售資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離支持以及破產(chǎn)隔離的法律屬性，從而減小行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。此外，在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目操作方面，存在中介機(jī)構(gòu)信息不透明和中介機(jī)構(gòu)專業(yè)化水平有待提高的問題，資產(chǎn)證券化行業(yè)的發(fā)展，需要大量掌握法律、信用評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)和稅收等方面知識(shí)的中介機(jī)構(gòu)的參與，由于監(jiān)管不到位或行業(yè)發(fā)展過快，存在部分中介機(jī)構(gòu)所在行業(yè)尚未形成行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，在對(duì)外信息披露上，部分中介機(jī)構(gòu)也存在著信息披露不完善或不規(guī)范的情況。

希望資產(chǎn)證券化行業(yè)的問題可以早日被規(guī)范和解決。

2.資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

我國(guó)資產(chǎn)證券化起步比較晚，而且資產(chǎn)證券化的實(shí)踐先于理論的探索，到目前為止僅進(jìn)行過一些資產(chǎn)證券化方面的個(gè)案實(shí)踐。

早期的資產(chǎn)證券化實(shí)踐可以追溯到 1992年三亞市丹洲小區(qū)將 800畝土地作為發(fā)行標(biāo)的物，以地產(chǎn)銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發(fā)行的 2億元地產(chǎn)投資券。在此以后，資產(chǎn)證券化的離岸產(chǎn)品取得了很大的成功。

中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸總公司、中集集團(tuán)、珠海高速等離岸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目為中國(guó)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐提供了成功的經(jīng)驗(yàn)。 近期，我國(guó)金融監(jiān)管部門、一些商業(yè)銀行及大型企業(yè)對(duì)資產(chǎn)證券化的研究進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的操作階段，希望能夠通過這種金融工具的運(yùn)用來處理我國(guó)目前銀行的不良資產(chǎn)。

在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制下，銀行的不良資產(chǎn)主要是不良貸款。為了解決這一問題， 1999年我國(guó)相繼成立了信達(dá)、東方、長(zhǎng)城、華融四大金融資產(chǎn)管理公司，接受國(guó)有商業(yè)銀行總計(jì) 1.4萬億的不良貸款。

實(shí)踐中，這四家公司在“債轉(zhuǎn)股”的過程，積極綜合運(yùn)用出售、拍賣、招標(biāo)、資產(chǎn)重組、兼并收購(gòu)等多種形式進(jìn)行資產(chǎn)處置，更希望借助國(guó)外運(yùn)行良好的資產(chǎn)證券化方式能夠剝離、加速處理不良貸款。 在我國(guó)資本市場(chǎng)上盡管還沒有出現(xiàn)嚴(yán)格規(guī)范意義上的資產(chǎn)證券化操作，但各方面都密切關(guān)注著這一廣闊市場(chǎng)，紛紛推出資產(chǎn)證券化方案和產(chǎn)品構(gòu)想。

最引人注目的是信托產(chǎn)品在房地產(chǎn)抵押貸款證券化、不良資產(chǎn)的證券化處理等領(lǐng)域的準(zhǔn)備和開拓工作，如中信信托與華融資產(chǎn)管理公司推出的不良資產(chǎn)處置信托、新華信托和深圳商業(yè)銀行合作開發(fā)的住房按揭貸款信托計(jì)劃、廣發(fā)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托計(jì)劃等，這些產(chǎn)品已具有了資產(chǎn)證券化的主要特征，這意味著，隨著信托產(chǎn)品創(chuàng)新向縱深發(fā)展，資產(chǎn)證券化類信托產(chǎn)品已開始逐步興起。

3.資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展對(duì)策

我國(guó)資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀與問題分析 [摘要] 本文簡(jiǎn)介了資產(chǎn)證券化的概念和基本交易結(jié)構(gòu)；從資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)分類、發(fā)展動(dòng)力、銀行動(dòng)機(jī)、產(chǎn)品定價(jià)、發(fā)起主體和基礎(chǔ)資產(chǎn)等六個(gè)方面，分析了我國(guó)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀和問題，提出統(tǒng)一資產(chǎn)證券化法律和交易規(guī)則，擴(kuò)大投資人范圍，增強(qiáng)資產(chǎn)支持證券的流動(dòng)性，并注意控制風(fēng)險(xiǎn)的建議。

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化 現(xiàn)狀和問題 一、資產(chǎn)證券化概念和基本交易結(jié)構(gòu) 早在1977年，美國(guó)的投資銀行家維斯·S·瑞尼爾（Lewis S.Rainer）就已使用了“資產(chǎn)證券化”這個(gè)用語。但是至今，各種定義解釋仍未統(tǒng)一。

美國(guó)杜克大學(xué)西瓦茲（Shwartz）教授定義為：“在證券化中，企業(yè)部分的分解自己，把不具有流動(dòng)性的資產(chǎn)從企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)中隔離出來，隨后以該資產(chǎn)為信用基礎(chǔ)在資本市場(chǎng)上融資，融資成本比起企業(yè)的直接債務(wù)融資或股權(quán)融資來的要低”。這一概念非常旗幟鮮明地提出了資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)的兩個(gè)目標(biāo)，一是降低融資成本，二是分離那些“不具有流動(dòng)性”的資產(chǎn)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，但是基本結(jié)構(gòu)不變。如圖1所示，在典型的資產(chǎn)證券化交易中，發(fā)起人通過創(chuàng)設(shè)金融資產(chǎn)，然后選擇資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，并通過兩種方式轉(zhuǎn)讓這一資產(chǎn)池：一是發(fā)起人向信托受托人轉(zhuǎn)讓該資產(chǎn)池，換取基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)權(quán)益的轉(zhuǎn)遞憑證；二是發(fā)起人向商業(yè)信托受托人或特殊目的載體（SPV）轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)池，后者發(fā)行以該資產(chǎn)池為擔(dān)保的債務(wù)工具，并用所募集資金向發(fā)起人支付轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的價(jià)格。

二、我國(guó)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀和問題 1.發(fā)展歷程 我國(guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，最早可以追溯到1992年三亞市丹洲小區(qū)將800畝土地作為發(fā)行標(biāo)的物，以地產(chǎn)銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發(fā)行的2億元地產(chǎn)投資券。 而對(duì)于我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)而言，資產(chǎn)證券化真正開始于2005年12月兩項(xiàng)試點(diǎn)交易的成功發(fā)行。

這兩項(xiàng)交易分別是中國(guó)建設(shè)銀行的住房抵押貸款支持證券（RMBS）和國(guó)家開發(fā)銀行的現(xiàn)金流抵押貸款證券（CLO）。經(jīng)過中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（銀監(jiān)會(huì)）等數(shù)家政府機(jī)構(gòu)的多年努力，上述兩項(xiàng)涉及總額約人民幣72億元證券化資產(chǎn)的交易成為可能。

之后，國(guó)內(nèi)各家銀行紛紛試水資產(chǎn)證券化。2008年，建行發(fā)行了國(guó)內(nèi)首只不良資產(chǎn)支持證券——建元2008-1重整資產(chǎn)證券化。

非金融機(jī)構(gòu)方面，中國(guó)聯(lián)通作為發(fā)起人于2005年8月完成了首個(gè)企業(yè)資產(chǎn)管理計(jì)劃交易。擔(dān)任計(jì)劃管理人的證券公司通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行了不同系列的資產(chǎn)支持受益憑證。

這是我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化的標(biāo)志性事件，之后一年中，另外8個(gè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃陸續(xù)誕生，“基礎(chǔ)資產(chǎn)”的范圍擴(kuò)大到與高速公路收費(fèi)、設(shè)備租賃、電力銷售、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)的各種應(yīng)收賬款或未來現(xiàn)金流（對(duì)應(yīng)收益權(quán)）。 我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)資本高度集中在銀行業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，約90%的融資來自于銀行。

企業(yè)從國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)直接融資的渠道并未完全暢通（例如發(fā)行企業(yè)債或股票），況且企業(yè)直接融資的金額與銀行貸款的規(guī)模相比還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。幫助降低信用風(fēng)險(xiǎn)在銀行界的高度集中和減少社會(huì)流動(dòng)性過多的問題，使得資產(chǎn)證券化成為重新分配風(fēng)險(xiǎn)和資本的必要手段之一。

2.我國(guó)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀及問題 目前我國(guó)的資產(chǎn)證券化分為企業(yè)資產(chǎn)證券化（也叫專項(xiàng)資產(chǎn)證券化）和信貸資產(chǎn)證券化（即狹義的資產(chǎn)證券化）。主要呈現(xiàn)如下特點(diǎn)： （1）資產(chǎn)證券化兵分兩路，銀行間債市與證券市場(chǎng)天然相隔。

受分業(yè)監(jiān)管體制的限制，資產(chǎn)證券化被割裂為兩塊，一是銀行信貸資產(chǎn)證券化，二是企業(yè)資產(chǎn)證券化。兩種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品各自由不同的監(jiān)管部門審批，在不同的交易場(chǎng)所上市流通，適用不同的監(jiān)管規(guī)則。

證監(jiān)會(huì)將企業(yè)資產(chǎn)證券化完全消化在證券行業(yè)內(nèi)部來運(yùn)行和管理，銀行信貸的資產(chǎn)證券化只能在銀行間市場(chǎng)發(fā)行和交易，造成與銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并不在統(tǒng)一的市場(chǎng)上交易的局面。面對(duì)的投資者結(jié)構(gòu)單一，數(shù)量有限，證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)和法律界定不夠明確。

而銀監(jiān)會(huì)對(duì)證券化產(chǎn)品審批手續(xù)復(fù)雜，節(jié)奏緩慢。 （2）流動(dòng)性整體過剩，銀行缺乏實(shí)施動(dòng)力。

關(guān)于資產(chǎn)證券化，國(guó)內(nèi)目前有很多關(guān)于增加了流動(dòng)性的討論，大概是指，將未來現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換為近期的流動(dòng)性。事實(shí)是，由于投資途徑有限而導(dǎo)致的高儲(chǔ)蓄率，使國(guó)內(nèi)銀行的流動(dòng)性過于充足。

且存額與銀行貸款總額之間的差距仍在擴(kuò)大。資產(chǎn)證券化在這一方面的優(yōu)勢(shì)對(duì)銀行業(yè)整體來說，沒有很大的吸引力。

當(dāng)然，不能一概而論。 對(duì)于四大國(guó)有銀行和交通銀行等大行來說，有的是剛剛為上市進(jìn)行過資本注入，有的存款本身過剩，但是對(duì)于很多規(guī)模相對(duì)較小的股份制商業(yè)銀行，他們的需求很迫切。

一家快速成長(zhǎng)的銀行必須不斷有資金尋求新的市場(chǎng)，像民生、浦發(fā)和興業(yè)這樣的銀行需要提高信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性以支持更多的新客戶開發(fā)，追求新的利潤(rùn)。我們看到，2007年9月11日浦發(fā)銀行推出“浦發(fā)2007年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托”產(chǎn)品，其他幾家也已準(zhǔn)備開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

（3）利差盈利長(zhǎng)期主導(dǎo)，不舍放棄既得利益。對(duì)于占融資比例絕對(duì)多數(shù)的信貸資產(chǎn)，目前國(guó)內(nèi)銀行的盈利模式主要就是利息差，目。

4.資產(chǎn)證券化融資過程中的法律問題有哪些

根據(jù)資產(chǎn)證券化的融資過程，逐一闡述了涉及的五大具體法律問題： 1、資產(chǎn)證券化中的債權(quán)讓與，由于資產(chǎn)證券化融資中包含著大量的債權(quán)讓與行為，這里的債權(quán)必須具備適合證券化的特質(zhì)。

雖然這里的債務(wù)融資有真實(shí)銷售和擔(dān)保融資兩種，但擔(dān)保融資在資產(chǎn)證券化中可能造成災(zāi)難性的后果，作者并不提倡這種做法，然而真實(shí)銷售也并非易事，它往往需要法院的重新定性。 2、債權(quán)受讓的特殊目的機(jī)構(gòu)。

按照各國(guó)法律規(guī)定和融資實(shí)踐，特殊目的機(jī)構(gòu)可以分為公司型、信托型、有限合伙型和基金型等不同形式，這些形式分別可以收到不同的稅收效果和融資便利，各國(guó)可以根據(jù)本國(guó)相關(guān)法律限制程度和投資者的熟悉程度，選擇最合適的特殊目的機(jī)構(gòu)設(shè)立形式。 3、打散債權(quán)的破產(chǎn)隔離。

破產(chǎn)隔離是資產(chǎn)證券化融資申的重要法律創(chuàng)新之一，如果沒有特殊的法律保護(hù)，特殊目的機(jī)構(gòu)會(huì)面臨許多難以消除的風(fēng)險(xiǎn)，只有通過在會(huì)計(jì)制度、經(jīng)營(yíng)范圍和法律監(jiān)管等方面作出努力，才能使特殊目的機(jī)構(gòu)真正做到"遠(yuǎn)離破產(chǎn)"。 4、打散債權(quán)的信用升級(jí)和評(píng)級(jí)。

資產(chǎn)證券化融資有其獨(dú)特的外部信用升級(jí)和內(nèi)部信用升級(jí)方式，經(jīng)過升級(jí)后的資產(chǎn)支持的證券往往具有超過本身價(jià)值的信用級(jí)別，因此，法律確認(rèn)了信用評(píng)級(jí)的法定地位。 5、打散債權(quán)的證券化。

各國(guó)從不同程度上確立了發(fā)行資產(chǎn)支撐證券的合法地位，美國(guó)作為證券市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的國(guó)家，不僅采取多種形式發(fā)行資產(chǎn)支撐證券，而且在證券法中對(duì)此類證券作出許多豁免規(guī)定和要求，為資產(chǎn)證券化降低了融資成本，很值得其他國(guó)家借鑒。

5.資產(chǎn)證券化適用哪些法律

轉(zhuǎn)來的，僅供參考

當(dāng)前，我國(guó)資產(chǎn)證券化的運(yùn)作模式主要有以下兩類：

一是以信托投資公司為載體（SPV），即SPT型的銀行類信貸資產(chǎn)證券化模式；

二是以“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”為載體的非銀行類資產(chǎn)證券化模式。

以上兩類資產(chǎn)證券化運(yùn)作模式的法律依據(jù)主要是：

SPT型的銀行類信貸資產(chǎn)證券化主要適用如下法律法規(guī)：《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》等；

非銀行類的資產(chǎn)證券化主要適用《證券法》等法律法規(guī)。

6.目前我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化面臨哪些問題

金融機(jī)構(gòu)也常常忽視監(jiān)管規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)因素，總是傾向于創(chuàng)造出新的規(guī)避管制的金融產(chǎn)品。

危機(jī)過后，美國(guó)對(duì)其資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行了系統(tǒng)反思，并進(jìn)行了一系列制度改進(jìn)，如強(qiáng)化信息披露、要求發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留、強(qiáng)化評(píng)級(jí)監(jiān)管、簡(jiǎn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提高資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提要求等。目前中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)總體規(guī)模和影響較小，但隨著市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，也應(yīng)高度重視風(fēng)險(xiǎn)的防控。

要保證資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的簡(jiǎn)單、透明，防止過度證券化，要進(jìn)一步加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時(shí)消除證券化業(yè)務(wù)中各類風(fēng)險(xiǎn)隱患。

7.財(cái)產(chǎn)權(quán)利證券化的法律意義有哪些

財(cái)產(chǎn)權(quán)利證券化的法律意義在于法律規(guī)定對(duì)證券之債在許多方面有特殊要求。

主要表現(xiàn)在： （1）證券券面所記載的債權(quán)與證券本身不可分離，只有證券持有人才可以主張權(quán)利； （2）法律規(guī)定證券上指定了債權(quán)人的債權(quán)轉(zhuǎn)讓必須采用背書轉(zhuǎn)讓形式，而證券上沒有指定債權(quán)人（不特定債權(quán)人）的債權(quán)轉(zhuǎn)讓就不需要采用背書形式，僅僅只要求交付證券便可實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓； （3）證券設(shè)定的債務(wù)人承擔(dān)單方面的無條件的履行義務(wù)的行為。 債務(wù)人只對(duì)證券持有人履行義務(wù)，而不追究證券來源的合法性。

如委托銀行見到支票就要支付款項(xiàng)，而不追究該支票用于購(gòu)買物的買賣合同是否有效； （4）有價(jià)證券除法律另有規(guī)定者外，可用于抵押。如我國(guó)發(fā)的國(guó)庫(kù)券條例規(guī)定：國(guó)庫(kù)券可在銀行抵押貸款。

上述就是小編對(duì)“財(cái)產(chǎn)權(quán)利證券化的法律意義”問題進(jìn)行的解答，財(cái)產(chǎn)權(quán)利證券化的法律意義主要表現(xiàn)為證券券面所記載的債權(quán)與證券本身不可分離、債權(quán)人的債權(quán)轉(zhuǎn)讓必須采用背書轉(zhuǎn)讓形式等方面。