誰(shuí)動(dòng)了橡樹(shù)資本的蛋糕？據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，疫情在美國(guó)大面積爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)作為“最后貸款人”為市場(chǎng)提供了許多幫助，使企業(yè)以免遭破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。然而，這也削弱了全球不良資產(chǎn)的最大買家——橡樹(shù)資本的收益，其創(chuàng)始人霍華德?馬克斯(Howard Marks)在其最新的備忘錄中，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)給這些企業(yè)如此多的幫助發(fā)出了質(zhì)疑。“美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買非投資級(jí)債券的目的是什么?”橡樹(shù)資本集團(tuán)有限責(zé)任公司(Oaktree Capital Group LLC)聯(lián)合創(chuàng)始人馬克斯周二在給客戶的一份備忘錄中寫(xiě)道。“它是否希望所有公司都能借款，而不管它們的基本面如何?它是想保護(hù)債券持有人免受乃至按市值計(jì)價(jià)的損失嗎?”馬克斯質(zhì)疑道。橡樹(shù)資本是全球不良資產(chǎn)的最大買家，被稱為“困境資產(chǎn)投資之王”，在所有困境投資機(jī)構(gòu)中綜合實(shí)力排名第一。馬克斯和他的同事靠以極低的價(jià)格搶購(gòu)債務(wù)和其他資產(chǎn)為投資生財(cái)之道，以期在公司反彈或清算時(shí)獲得豐厚的回報(bào)。該機(jī)構(gòu)在2000年美國(guó)科技股泡沫破裂和2008年全球金融危機(jī)中，不但不受影響，反而借助兩次危機(jī)快速崛起。2015年底該機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)1000億美金，成功躋身美國(guó)八大PE巨頭之一。但是，美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布購(gòu)買部分垃圾債券的計(jì)劃引發(fā)了這類市場(chǎng)反彈，削弱了這些“困境投資”的機(jī)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布上周四發(fā)布相關(guān)聲明后，美國(guó)公司債和股票價(jià)格應(yīng)聲上漲。高收益?zhèn)瘽q幅居前，一些追蹤此類債券的大型ETF創(chuàng)下十年來(lái)最高漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)的這一行動(dòng)超越了央行的傳統(tǒng)界限，引發(fā)了不少機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)角色的質(zhì)疑。在馬克斯看來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)接管了自由市場(chǎng)的角色，保護(hù)投資者和企業(yè)在過(guò)度杠桿化時(shí)免受其（投機(jī)）行為的后果。“當(dāng)參與者對(duì)損失有一種健康的恐懼時(shí)，市場(chǎng)才能發(fā)揮最大的作用。”他寫(xiě)道:“根除它不應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)或政府的職責(zé)。”巴克萊資本首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen也表示，美聯(lián)儲(chǔ)直接購(gòu)買相關(guān)債券可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)處于不利的政治地位。馬克斯繼續(xù)追問(wèn)，誰(shuí)來(lái)替美國(guó)政府作投資選擇，并質(zhì)疑美國(guó)證券交易委員會(huì)(sec)是否參與其中。“誰(shuí)來(lái)為政府進(jìn)行買入操作，并確保購(gòu)買價(jià)格不會(huì)太高，還能成功避免違約發(fā)行方(或誰(shuí)也不在乎)?”馬克斯寫(xiě)道，“為什么證券交易委員會(huì)要為杠桿投資工具提供救濟(jì)？”Amherst Pierpont Securities首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Stanley也表示，“這確實(shí)存在一些道德風(fēng)險(xiǎn)，但很大程度上取決于這些舉措的執(zhí)行和推進(jìn)方式，他們的執(zhí)行方式是否會(huì)不適當(dāng)?shù)厥谷藗兪芤妫咳绻?jì)劃得到有效實(shí)施，希望這種情況不會(huì)發(fā)生。”彭博評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)和政府的這些救濟(jì)可能侵犯了橡樹(shù)資本的地盤(pán)。馬克斯周一接受彭博電視采訪時(shí)表示，在冠狀病毒疫情引發(fā)的拋售潮中，橡樹(shù)資本上月是公司債券的“強(qiáng)勁買家”。與此同時(shí)，橡樹(shù)資本試圖做到紀(jì)律嚴(yán)明，“為第二天留出資金”。抄底全球不良資產(chǎn) 華爾街巨鱷快速行動(dòng)此次橡樹(shù)資本發(fā)起史上最大規(guī)模的不良資產(chǎn)投資基金前，其已觀望了很久，直到上周，在橡樹(shù)資本創(chuàng)始人霍華德4月6日發(fā)表的最新備忘錄中，其表示現(xiàn)在正是時(shí)候，可以邁向進(jìn)攻了！霍華德建議，隨著市場(chǎng)大幅下跌，現(xiàn)在是時(shí)候，謹(jǐn)慎的投資者可以減少過(guò)分重視防御，開(kāi)始朝著更中立的立場(chǎng)甚至朝著進(jìn)攻的方向邁進(jìn)（這取決于他們是否希望抓住早期機(jī)會(huì)）。 正如橡樹(shù)資本所言，新冠病毒疫情的確影響了一些股指，并在航空和能源等領(lǐng)域造成了一些明顯影響，但它卻沒(méi)有損及那些我們?cè)疽詾闀?huì)沖擊的領(lǐng)域，創(chuàng)造了更多再平衡機(jī)會(huì)。對(duì)于新興市場(chǎng)股票，該機(jī)構(gòu)采用自下而上，以價(jià)值為導(dǎo)向的選股方式，而主要重點(diǎn)是“正確”持有投資并長(zhǎng)期持有；其在眾多新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)行投資，目前其在巴西，俄羅斯和中國(guó)的投資比重最大。全球聯(lián)合投資組合經(jīng)理、不良債務(wù)和歐亞不良債務(wù)負(fù)責(zé)人Pedro Urquidi表示，不良資產(chǎn)是橡樹(shù)資本最靈活的資金來(lái)源之一。該機(jī)構(gòu)的策略通常是尋找機(jī)會(huì)，從它整體看好但目前資產(chǎn)負(fù)債表有問(wèn)題的公司中購(gòu)買不良債務(wù)。橡樹(shù)資本通常會(huì)確保他們對(duì)這些公司的資產(chǎn)擁有所有權(quán)。除了可交易的證券，他們團(tuán)隊(duì)還專注于私人交易，這成為了近年來(lái)更有吸引力的機(jī)會(huì)的來(lái)源。來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)