不良資產(chǎn)市場上主流創(chuàng)新產(chǎn)品：

對不良資產(chǎn)的處置除采用傳統(tǒng)處置方式之外，還有一些新模式也值得探索，這些模式在節(jié)約成本、提高效率、挖掘不良貸款真實價值等方面有一定優(yōu)勢，具體包括：

市場化債轉(zhuǎn)股

本輪債轉(zhuǎn)股的最大特點是市場化。

（一）債轉(zhuǎn)股對象市場化

明確了正面清單和負(fù)面清單，即“三個鼓勵”——因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興成長型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。“四個禁止”——失去生存發(fā)展前景、扭虧無望的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的嚴(yán)重失信企業(yè)；有可能導(dǎo)致過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)；債權(quán)債務(wù)復(fù)雜且不明晰的企業(yè)。

（二）定價市場化

由于債轉(zhuǎn)股標(biāo)的范圍擴(kuò)展至正常類、關(guān)注類，無論是轉(zhuǎn)股金額，還是定價均未進(jìn)行原則性限定。

（三）資金供給市場化

向社會投資者募集，資金來源包括銀行理財、保險資金、年金、基本養(yǎng)老保險基金、產(chǎn)業(yè)基金、私募股權(quán)投資基金等，還可以發(fā)行金融和企業(yè)債券、發(fā)展混合所有制、適當(dāng)財政支持激勵。

（四）實施主體市場化

不限于四大AMC，還包括金融資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運營公司等。

（五）實施方式市場化

允許實施機(jī)構(gòu)設(shè)計股債結(jié)合、以股為主的綜合性降杠桿方案；鼓勵以收債轉(zhuǎn)股模式開展市場化債轉(zhuǎn)股；允許符合條件的上市公司、非上市公眾公司向?qū)嵤C(jī)構(gòu)發(fā)行普通股、優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券等方式募集資金進(jìn)行債轉(zhuǎn)股；允許試點方式開展非上市非公眾股份公司銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。

（六）管理退出市場化

各級政府及部門不干預(yù)債轉(zhuǎn)股市場參與主體具體事務(wù)，參與主體依靠自身的調(diào)查評估、利弊權(quán)衡來決定。

不良資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，主要采取“不良資產(chǎn)收益權(quán)”作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過銀行委托清收(結(jié)構(gòu)化)、資產(chǎn)公司或社會第三方劣后資金、資產(chǎn)公司的資產(chǎn)擔(dān)保等措施增信。不良資產(chǎn)證券化可以打通信貸市場和資本市場，提高不良資產(chǎn)處置效率，促進(jìn)資產(chǎn)流動性，改善資產(chǎn)負(fù)債表，拓寬銀行融資渠道，豐富市場投資品種，也能將潛在風(fēng)險分擔(dān)給愿意承擔(dān)的投資者，但要防止“次級債”風(fēng)險重演。

互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)

將互聯(lián)網(wǎng)與不良資產(chǎn)處置平臺相結(jié)合，利用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式快速“價值發(fā)現(xiàn)”和“市場發(fā)現(xiàn)”功能，為錯配的不良資產(chǎn)進(jìn)行重新配置，挖掘其內(nèi)在價值。

不良資產(chǎn)私募投資基金

以并購基金推動企業(yè)間聯(lián)合兼并、行業(yè)升級，有效解決單個企業(yè)力量不足、風(fēng)險過大、管理能力不強(qiáng)等問題，發(fā)揮整體優(yōu)勢。

處理不良資產(chǎn)的建議：

（一）深耕主業(yè)，發(fā)掘投資新機(jī)會

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有變、局面復(fù)雜的大背景下，堅定做精主業(yè)，做好國家金融穩(wěn)定器和逆周期管理工具。把握不良貸款處置的市場機(jī)遇，幫助商業(yè)銀行不良資產(chǎn)出清；把握國企去杠桿的政策機(jī)遇，積極開展市場化債轉(zhuǎn)股；把握變危為機(jī)的特殊機(jī)遇，積極參與“三個鼓勵”范圍內(nèi)企業(yè)的財務(wù)重組和破產(chǎn)重整。

（二）聚焦問題，培育主業(yè)增長極

單獨或聯(lián)合第三方對問題企業(yè)進(jìn)行重組，清理和整合企業(yè)債權(quán)債務(wù)及股權(quán)等關(guān)系，實施重組與并購的逆周期布局，探索以不良債為切入點的“債+股”夾層模式，恢復(fù)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營和償債能力；實踐產(chǎn)融合作的業(yè)務(wù)模式，尋找行業(yè)中的龍頭，帶著專業(yè)、帶著人才、帶著市場、帶著管理、帶著技術(shù)，一起出錢、出資產(chǎn)、出項目，合作重組危機(jī)企業(yè)，打造更多并購重組經(jīng)典案例。

（三）強(qiáng)化協(xié)同，打造“不良”大格局

依托地方政府支持，借鑒四大AMC資金、人才、技術(shù)、經(jīng)驗、管理和創(chuàng)新的經(jīng)驗，對接地方AMC的“地利、人和”優(yōu)勢，不斷延伸主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，構(gòu)建“大資管”、“大投行”、“大協(xié)同”三位一體的戰(zhàn)略發(fā)展方式，即以不良資產(chǎn)經(jīng)營管理為核心，優(yōu)化“大資管”體系；以并購重組為核心，壯大“大投行”業(yè)務(wù)；以完善平臺協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略為手段，實現(xiàn)綜合金融“大協(xié)同”運作。

（四）加強(qiáng)創(chuàng)新，探索業(yè)務(wù)新模式

以市場化原則推進(jìn)不良資產(chǎn)化解模式，以基金化手段參與“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”，以合作化方式參與地方金融風(fēng)險化解。在并購重組手段上，從傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)債務(wù)重組，逐漸發(fā)展為企業(yè)的財務(wù)重組、資產(chǎn)重組、股權(quán)重組，乃至產(chǎn)業(yè)重組；在運作對象上，從不良企業(yè)、問題企業(yè)，逐步延伸至正常企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)、龍頭企業(yè)；服務(wù)模式由單一的資產(chǎn)處置擴(kuò)展為依托銀行、證券、保險、信托、租賃、投資、基金等金融工具箱的一攬子綜合金融服務(wù)。

（五）堅持分類，多措并舉提質(zhì)增效

積極踐行重建與再生的不良資產(chǎn)運作理念，通過批轉(zhuǎn)零業(yè)務(wù)，構(gòu)建新型的不良資產(chǎn)上下游市場，將不良資產(chǎn)分揀，沒有重組增值價值的轉(zhuǎn)售給外圍的投資者。能增值運作、具備重組可能的資產(chǎn)，不能簡單“一賣了之”；把有價值的企業(yè)救活，繼續(xù)對社會作出貢獻(xiàn)，而不是簡單處置搞死。

（六）脫虛向?qū)崳せ畈涣家怀厮浪?/p>

對一些本質(zhì)沒問題，僅僅因為資金鏈斷裂出現(xiàn)流動性危機(jī)的項目，混合使用收購+處置+投資+融資、債與股的夾層和增信擔(dān)保等等，通過注資救助、削債收購、剝離重組、重整債務(wù)和凍結(jié)債務(wù)、協(xié)調(diào)政府支持、托管經(jīng)營等方式積極參與運作。

（七）聚力轉(zhuǎn)型，善用手段促發(fā)展

在新的市場環(huán)境下“老業(yè)務(wù)要有新玩法”，不良資產(chǎn)的運作方式也要升級換代，如通過不良資產(chǎn)證券化、市場化債轉(zhuǎn)股、互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)等，實現(xiàn)“重資產(chǎn)”向“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型。

（八）找準(zhǔn)角色，強(qiáng)化合作求共贏

特別注重與銀行合作，當(dāng)好收購人、發(fā)起人、發(fā)行人、管理人、投資人（次級）、增信人等，全程參與不良資產(chǎn)化解，做好轉(zhuǎn)股、持有、運營、管控等相關(guān)工作。如全面深化與銀行在不良資產(chǎn)處置、資金業(yè)務(wù)、債轉(zhuǎn)股、債券投資、銀行授信、資產(chǎn)管理等優(yōu)勢資源的整合和核心業(yè)務(wù)的合作。

（九）以人為本，構(gòu)建核心競爭力

加大人才引進(jìn)力度，實現(xiàn)“引進(jìn)一個人才，提升一個團(tuán)隊，開拓一片業(yè)務(wù)”。圍繞主業(yè)經(jīng)營，著力提升不良資產(chǎn)的獲取、運營和處置能力，提升公司發(fā)現(xiàn)價值、實現(xiàn)價值、創(chuàng)造價值的專業(yè)能力。

（十）科學(xué)風(fēng)控，堅定不移守底線

調(diào)整風(fēng)險偏好，實現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險可測、可控、可承受。建立資本約束機(jī)制，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，發(fā)掘主業(yè)突出、技術(shù)先進(jìn)、前景良好的客戶，實行行業(yè)準(zhǔn)入負(fù)面清單管理，加強(qiáng)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入管理。

來源：金融時報-中國金融新聞網(wǎng)