投資風(fēng)口來(lái)臨，不良資產(chǎn)領(lǐng)域正涌現(xiàn)出一個(gè)新的風(fēng)向。在工業(yè)企業(yè)資金鏈斷裂出現(xiàn)不良后，投資人拍下整個(gè)工業(yè)資產(chǎn)包，獲得工業(yè)用地、廠房、機(jī)器設(shè)備，并通過(guò)追加投入使企業(yè)重獲新生。

“盤(pán)活”意義到底何在？

    選擇工業(yè)不良資產(chǎn)進(jìn)行盤(pán)活，目的是短期內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)。據(jù)了解，部分工廠被重整后，少則三四個(gè)月，多則一年及以上，就能重新恢復(fù)現(xiàn)金流，而新建廠房的時(shí)間和成本則在兩倍以上。

    聰明人早已在潮水到來(lái)前行動(dòng)。恒逸石化在半年報(bào)中披露，已于今年二季度將杭州逸暻裝入上市公司，此舉有利于公司盡快享受行業(yè)景氣周期帶來(lái)的紅利，增厚上市公司利潤(rùn)。

    誰(shuí)曾想，杭州逸暻的成立源自多年前的一次不良資產(chǎn)收購(gòu)交易。“當(dāng)時(shí)部分企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，出現(xiàn)性價(jià)比很高的標(biāo)的物。”談到2017年這筆劃算的買(mǎi)賣(mài)，恒逸石化副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)毛應(yīng)頗為得意。

    2017年底，正是聚酯行業(yè)剛剛走出低谷期的時(shí)候，毛應(yīng)說(shuō)，那時(shí)收購(gòu)資產(chǎn)幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)者，在追加投資之后，逸暻用了3個(gè)月至4個(gè)月就恢復(fù)了生產(chǎn)，機(jī)器設(shè)備的底子比較好是關(guān)鍵。

    “現(xiàn)在很多同行都醒悟過(guò)來(lái)，發(fā)現(xiàn)這可能是一條比較好的路子。”毛應(yīng)坦言，目前行業(yè)利潤(rùn)率逐步提高，破產(chǎn)類(lèi)型企業(yè)減少，越來(lái)越多的同業(yè)關(guān)注到拍賣(mài)市場(chǎng)，但資產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有那時(shí)候合適了。

“收購(gòu)溢價(jià)”

    走在行業(yè)前端并不容易，更多投資者的入場(chǎng)，往往是在半山腰，但由此也付出了一定的收購(gòu)溢價(jià)。

    “五十多輪競(jìng)價(jià)！”一進(jìn)入拍賣(mài)程序，就遭到投資者瘋狂競(jìng)價(jià)，這家名叫浙江嘉利珂的企業(yè)，曾經(jīng)是新能源材料領(lǐng)域的前三強(qiáng)，2015年由于多元化經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致資金鏈斷裂形成不良。

    新能源材料行業(yè)升溫，吸引了不少投資人的目光。“我們本身就是做新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資的，對(duì)行業(yè)內(nèi)的公司也熟悉。”上海格派新能源董事長(zhǎng)曹棟強(qiáng)表示。

    參與資產(chǎn)競(jìng)拍的投資者顯然不止格派一家。“有些意向投資者的報(bào)價(jià)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們的收購(gòu)價(jià)，但其中大部分像掮客。”中國(guó)華融浙江分公司相關(guān)人士表示，還是希望把資產(chǎn)交給有盤(pán)活能力的產(chǎn)業(yè)投資人。

在企業(yè)資質(zhì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)面前，此時(shí)的溢價(jià)率并不是最重要的考量因素。多輪競(jìng)價(jià)后，格派以1.51億元的高價(jià)將資產(chǎn)拍下。曹棟強(qiáng)坦言，之所以高價(jià)買(mǎi)進(jìn)，看中的是長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)鏈布局的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

    “出了問(wèn)題的工業(yè)企業(yè)，廠房土地是有價(jià)值的，我們通過(guò)引進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資人，投資人甚至進(jìn)行再投入，通過(guò)投行手段進(jìn)行不良資產(chǎn)的盤(pán)活和再造。”中國(guó)華融浙江分公司總經(jīng)理史杰文說(shuō)。

    1.51億元拍下后，格派對(duì)嘉利珂后續(xù)投資達(dá)15億元，完成了廠區(qū)的整體改造并已復(fù)產(chǎn)。目前，年產(chǎn)高性能鋰離子動(dòng)力電池材料3000噸，產(chǎn)值達(dá)到10億元。

    “很多產(chǎn)業(yè)投資人不太懂金融，他們很怕買(mǎi)債權(quán)，因?yàn)橘I(mǎi)了債權(quán)之后，資產(chǎn)畢竟不是他的，是第三人的。”史杰文說(shuō)。

    據(jù)他介紹，在此過(guò)程中，資產(chǎn)管理公司發(fā)揮了專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，幫助投資人把債權(quán)債務(wù)關(guān)系理清楚，把涉及的處置難點(diǎn)理清楚，交易路徑結(jié)構(gòu)圖畫(huà)清楚，最后直接進(jìn)入拍賣(mài)程序就簡(jiǎn)單了。

“收購(gòu)+重整”突出專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)

    資產(chǎn)管理公司的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)在于，擁有科學(xué)的盡職調(diào)查和價(jià)值發(fā)現(xiàn)方法、專(zhuān)業(yè)的人才隊(duì)伍、豐富的資產(chǎn)重整經(jīng)驗(yàn)和多元化的處置手段，這些都源于多年的積累。

    正如史杰文所言：“我們想培養(yǎng)一個(gè)業(yè)務(wù)骨干，沒(méi)有三五年時(shí)間成長(zhǎng)不起來(lái)，法律和金融知識(shí)要懂，還要具備談判能力。”在不良資產(chǎn)收購(gòu)重整中，這些專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)作用進(jìn)一步凸顯，資產(chǎn)管理公司在優(yōu)化資源配置、提升資產(chǎn)價(jià)值、