一、資產(chǎn)證券化及其作用

資產(chǎn)證券化（Asset?SecurITization）是衍生證券技術和金融工程技術相結合的產(chǎn)物。始于二十世紀六十年代的美國，到九十年代得到迅猛發(fā)展，至今仍以其精巧的構思和獨特的功能在國際金融創(chuàng)新領域獨領風騷。??作為一種全新的融資工具，資產(chǎn)證券化可通過對交易結構進行千變萬化的設計來適應不同國家或地區(qū)的法律、經(jīng)濟和社會環(huán)境，滿足不同融資者的需求。作為合法規(guī)避已有監(jiān)管制度的產(chǎn)物，資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)打破了金融市場各組成子市場、部門和主體機構之間的原有界限，迫使傳統(tǒng)的金融機構和金融制度進行適應性變革，有利于金融產(chǎn)業(yè)結構調整，改善金融市場結構。因此，資產(chǎn)證券化除在發(fā)達國家廣泛地應用外，也被許多發(fā)展中國家爭相引進以促進本國的金融深化。資產(chǎn)證券化可廣義地理解為將資產(chǎn)收益權制作成證券或以資產(chǎn)收益權為擔保發(fā)行證券并流通的過程。??二、資產(chǎn)證券化的發(fā)行條件

根據(jù)《證券法》第十條的規(guī)定：公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經(jīng)依法核準，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（一）向不特定對象發(fā)行證券的；（二）向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

根據(jù)法律規(guī)定資產(chǎn)證券化應具備的交易條件是：??1、能夠在未來產(chǎn)生可以預測的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流;??2、持續(xù)一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄;??3、本息的償付分攤于整個資產(chǎn)的存活期間;??4、金融資產(chǎn)的債務人有著廣泛的地域和人口統(tǒng)計分布;??5、金融資產(chǎn)的抵押物有較高的變現(xiàn)價值;??6、原資產(chǎn)持有人持有該資產(chǎn)已經(jīng)有一定的時間，并且有著良好的信用記錄;??7、金融資產(chǎn)具有標準化、高質量的合同條款。??三、資產(chǎn)證券化要注意的問題：??1、必須由一定的資產(chǎn)支撐來發(fā)行證券，且其未來的收入流可預期。??2、即資產(chǎn)的所有者必須將資產(chǎn)出售給SPV，通過建立一種風險隔離機制，在該資產(chǎn)與發(fā)行人之間筑起一道防火墻，即使其破產(chǎn)，也不影響支持債券的資產(chǎn)，即實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。??3、必須建立一種風險隔離機制，將該資產(chǎn)與SPV的資產(chǎn)隔離開來，以避免該資產(chǎn)受到SPV破產(chǎn)的威脅。后兩個方面的問題正是資產(chǎn)證券化的關鍵之所在。其目的在于減少資產(chǎn)的風險，提高該資產(chǎn)支撐證券的信用等級，減低融資成本，同時有力地保護投資者的利益。

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