一、夾層融資的回報來源

夾層融資的回報通常從以下一個或幾個來源中獲取：

(一)現(xiàn)金票息，通常是一種高于相關(guān)銀行間利率的浮動利率;

(二)還款溢價;

(三)股權(quán)激勵，這就像一種認(rèn)股權(quán)證，持有人可以在通過股權(quán)出售或發(fā)行時行使這種權(quán)證進行兌現(xiàn)。并非所有夾層融資都囊括了同樣的特點。舉例而言，投資的回報方式可能完全為累積期權(quán)或贖回溢價，而沒有現(xiàn)金票息。

二、夾層融資的優(yōu)勢

(一)借款者及其股東所獲的利益

夾層融資是一種非常靈活的融資方式，這種融資可根據(jù)募集資金的特殊要求進行調(diào)整。對于借款者及其股東而言，夾層融資具有以下幾方面的吸引力：

長期融資。亞洲許多中型企業(yè)發(fā)現(xiàn)，要從銀行那里獲得三年以上的貸款仍很困難。而夾層融資通常提供還款期限為5到7年的資金。

可調(diào)整的結(jié)構(gòu)。夾層融資的提供者可以調(diào)整還款方式，使之符合借款者的現(xiàn)金流要求及其他特性。與通過公眾股市和債市融資相比，夾層融資可以相對謹(jǐn)慎、快速地進行較小規(guī)模的融資。夾層融資的股本特征還使公司從較低的現(xiàn)金票息中受益，而且在某些情況下，企業(yè)還能享受延期利息、實物支付或者免除票息期權(quán)。

限制較少。與銀行貸款相比，夾層融資在公司控制和財務(wù)契約方面的限制較少。盡管夾層融資的提供者會要求擁有觀察員的權(quán)利，但他們一般很少參與到借款者的日常經(jīng)營中去，在董事會中也沒有投票權(quán)。

比股權(quán)融資成本低。人們普遍認(rèn)為，夾層融資的成本要低于股權(quán)融資，因為資金提供者通常不要求獲取公司的大量股本。在一些情況中，實物支付的特性能夠降低股權(quán)的稀釋程度。

(二)夾層融資提供者的受益之處

夾層融資提供者的受益之處也是區(qū)分夾層投資和典型的私有股權(quán)投資的主要特征：

比股權(quán)風(fēng)險較小的投資方式。夾層投資的級別通常比股權(quán)投資為高，而風(fēng)險相對較低。在某些案例中，夾層融資的提供者可能會在以下方面獲得有利地位，比如優(yōu)先債務(wù)借款者違約而引起的交叉違約條款、留置公司資產(chǎn)和/或股份的第一或第二優(yōu)先權(quán)。從"股權(quán)激勵"中得到的股本收益也可非?？捎^，并可把回報率提高到與股權(quán)投資相媲美的程度。

退出的確定性較大。夾層投資的債務(wù)構(gòu)成中通常會包含一個預(yù)先確定好的還款日程表，可以在一段時間內(nèi)分期償還債務(wù)也可以一次還清。還款模式將取決于夾層投資的目標(biāo)公司的現(xiàn)金流狀況。因此，夾層投資提供的退出途徑比私有股權(quán)投資更為明確(后者一般依賴于不確定性較大的清算方式)。

當(dāng)前收益率。與大多數(shù)私有股權(quán)基金相比，夾層投資的回報中有很大一部分來自于前端費用和定期的票息或利息收入。這一特性使夾層投資比傳統(tǒng)的私有股權(quán)投資更具流動性。

綜上所述，夾層融資的持有人可以在通過股權(quán)出售或發(fā)行時行使這種權(quán)證進行兌現(xiàn)。夾層融資的還惡意為提供者調(diào)整還款方式，這是對融資人有利的。如果您需要法律方面的幫助，歡迎在進行法律咨詢。