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私募基金港股IPO,能否趟出一條私募上市之路?

2023-06-06 14:04發布

私募基金港股IPO,能否趟出一條私募上市之路?

基金行業走過風雨兼程十幾年,無論從私募從業人員還是產品數量,管理規模等,都得到快速壯大發展,隨著私募基金納入監管體系,成為正規軍的私募基金與中國資本市場共同成長,得到廣大投資者的認可,迎來爆發式增資,一舉突破12萬億規模,成為資本市場的重要力量。

私募基金作為資管領域的先鋒軍,正引領中國財富管理發展新方向!那么其他類私募基金港股IPO,能否趟出一條私募上市之路呢?

案例分享

瑞威資本,于2018年11月13日在香港聯合交易所有限公司主板正式掛牌并開始交易,這是中國私募基金海外上市的第一股。

    我們從瑞威資本的私募上市之路能學習哪些經驗呢?

瑞威資本,于2018年11月13日在香港聯合交易所有限公司主板正式掛牌并開始交易,這是中國私募基金海外上市的第一股。與此同時,還有另外一家名叫“基巖資本”的私募基金,正在申報美股上市。

2015年至2017年、2018年4月30日,營業收入分別為3486.9萬元、8342.2萬元、1.31億元、5646.7萬元;歸母凈利潤為1034.8萬元、4310.9萬元、6334.6萬元、2761.9萬元;經營活動產生的現金流量凈額為-1152.5萬元、5773.2萬元、-452.5萬元、3466.8萬元;毛利率為100%;凈利率分別為29.68%、51.68%、48.4%、48.9%。雖說營收規模不大,利潤也不高,但是,必須注意幾個細節:毛利率100%,凈利率高達51.68%!

瑞威資本的創始人兼實際控制人朱平,持股比例50.16%,1993年畢業于華東政法學院,學的是法律專業,之后成為執業律師。

2006年10月,他擔任易居中國副總裁,負責易居中國在紐交所上市的風控和運營工作。2009年,進入天津濱海聯創投資基金管理公司任職,開始接觸基金投資,并逐漸積累了管理的經驗。

2010年,他與漢庭集團創始人成軍等人,成立公司,提供投資管理服務。

當年,就與中信信托合作,管理天津、杭州等地區的三個不動產投資項目基金。

2014年,瑞威資本取得私募投資基金管理人登記證明,并轉型為專業的資產管理公司。依靠在不動產項目方面的經驗,做商業地產和城市更新項目。

2015年12月,監管層提出“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務,使得發債融資空間更加有限,而高凈值人群逐漸龐大,私募行業迅速發展。

2016年,隨著信貸收緊等對房地產市場的資金監管收緊,房地產項目形成不良資產的情況越來越多。宏觀經濟增速放緩、供給側改革也將加速不良資產釋放。

當年10月,監管層下發關于市場化銀行債權,轉讓股權的指導意見,整個市場化的債權轉股開始啟動——中國的不良資產管理行業,也迎來黃金周期。

自此,不良資產從過去由四大資產管理公司(華融、長城、信達、東方)接管的政策性主導,開始轉向市場化主導,參與處理不良資產包的主體越來越多。

不良資產的處置涉及司法債權的處理,瑞威資本的律師背景開始派上用場——于是,他們的業務開始擴展,從地產板塊延伸至不良資產板塊。

2016年,其盡調承接了第一個不良資產項目——東方保瑞不良資產項目。年底,瑞威資本與鉅洲資產、贏翰資產訂立戰略聯營公司并成立橫琴匯勛資產管理有限公司,占比分別為40%、40%、20%,其主要目的為開發不良資產項目。

2017年,瑞威資本不斷擴大業務的地理覆蓋范圍,在武漢、廣州等地成立分公司,并收購嘉晟瑞信,一家主要從事資金銷售業務的公司,并成為中國證監會授予的經營證券期貨業務許可證持有人。

截止到2017年底,瑞威資本管理規模接近50億。

瑞威資本能否趟出一條

     私募上市之路?         

根據瑞威的招股說明書顯示,2015年至2017年、2018年4月30日,營業收入分別為3486.9萬元、8342.2萬元、1.31億元、5646.7萬元;歸母凈利潤為1034.8萬元、4310.9萬元、6334.6萬元、2761.9萬元;經營活動產生的現金流量凈額為-1152.5萬元、5773.2萬元、-452.5萬元、3466.8萬元;毛利率為100%;凈利率分別為29.68%、51.68%、48.4%、48.9%。

另一項十分引人注意的數據是,截至2018年4月30日,瑞威資本的期末現金及現金等價物僅為1291.9萬元,而該項數據在2016年至2017年的數值還高達9374萬元和4166萬元。

瑞威資本此次的招股說明書現顯示,瑞威資本目前的業務仍然集中于不動產投資,但是自2016年以來開始承接不良資產,不良資產的收入也開始逐年提高。

按照招股說明顯示,如果按照收入來源劃分,收入可以大致分為項目基金和母基金。

■ 項目基金,只能投資到專門項目,期限通常為15-48個月;

■ 母基金,可在不同階段投資到指定范圍內的不同項目,靈活性高,期限通常為36-60個月。

2017年的數據顯示,瑞威資本94%以上的收入都來自于項目基金。更為有趣的是,瑞威資本2017年的數據顯示,其收入的近83%竟都來源于常規管理費,而這一數據在2015年-2016年的數據為51.9%和73.3%。

 

  這次于聯交所上市標志著瑞威資本正式踏上國際資本市場的舞臺,并錨定了私募行業未來的發展。

私募股權上市成熱潮?

  

私募基金一方面在尋求海外上市,也許IPO成功后,會學九鼎那樣在市場上拋出大額定增來轟動市場,另一方面私募的業務范圍,更不再局限于股權基金部分。

說到私募股權基金,不得不提到貝爾斯登的三位銀行家,正是其成立的KKR,開啟了私募股權基金的先河。事實上,私募上市最早的一批還是海外私募。早在2007年和2008年,一批海外私募便開啟了首輪私募上市潮,然而截至到目前的股價確實差強人意。

 

全球私募巨頭KKR 2008年上市的發行價為11.85美元,截至7月20日收盤,股價為27.27美元,漲幅130.12%;2011年上市的阿波羅全球管理,發行價為19美元,截至最新收盤日,股價為35.4美元,漲幅為86.32%;

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