在2019年隱性債務(wù)風(fēng)險化解的過程中，監(jiān)管部門已允許融資平臺公司債權(quán)人將到期債務(wù)轉(zhuǎn)讓給AMC，AMC將成為政府隱性債務(wù)化解的又一個重要渠道，在當(dāng)前增長換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的環(huán)境下，AMC的重要性進(jìn)一步顯現(xiàn)，將深度參與政府、企業(yè)、居民去杠桿。不良資產(chǎn)處置也將綜合各種債權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)重組、債轉(zhuǎn)股等處置方式，成為一個專業(yè)化，系統(tǒng)化的產(chǎn)業(yè)，以四大AMC、地方AMC、民營資產(chǎn)管理公司、另類投資基金等各種參與主體組成的多層次不良資產(chǎn)處置體系將在經(jīng)濟(jì)去杠桿中發(fā)揮越來越大的作用。我國不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展歷程我國不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與我國經(jīng)濟(jì)體制改革歷程和經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期緊密相關(guān)，經(jīng)濟(jì)上升期，政府、企業(yè)、居民的杠桿率高企，蘊(yùn)藏了巨大的債務(wù)風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)繁榮期風(fēng)險被隱藏，一旦經(jīng)濟(jì)衰退，積累的風(fēng)險就會暴露出來，此時不良資產(chǎn)行業(yè)的重要性就會顯現(xiàn)，處置化解上一階段積累的不良資產(chǎn)風(fēng)險， 為下一階段體制改革掃清道路，為經(jīng)濟(jì)的下一次繁榮奠定基礎(chǔ)。本輪不良資產(chǎn)處置的主要參與主體本輪不良資產(chǎn)處置不同于上一輪政策性處置階段，參與主體比較少，主要是國企、銀行和四大AMC，本輪商業(yè)化、市場化的特點(diǎn)吸引了各類市場主體投入其中，多方參與主體發(fā)揮各自的資源、資金和技術(shù)專長，形成了一個包括一級市場和二級市場在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)體系。01不良資產(chǎn)供給方（1）銀行銀行依然是不良資產(chǎn)最主要的來源，根據(jù)新規(guī)，銀行應(yīng)將逾期90天以上貸款計入不良貸款披露，以往隱藏在關(guān)注類下的不良資產(chǎn)將充分暴露。截止2018年末，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2萬億，不良率為1.89%，創(chuàng)下10年來新高，但以目前的經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管形勢，銀行的不良資產(chǎn)還將進(jìn)一步增加。例如經(jīng)濟(jì)增長放緩，經(jīng)濟(jì)下行帶來企業(yè)效益下滑，進(jìn)而導(dǎo)致銀行信貸質(zhì)量下降；嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)，限制新增表外業(yè)務(wù)，整改存量表外業(yè)務(wù)回表，使得隱藏的風(fēng)險暴露；嚴(yán)監(jiān)管下虛假出表的不良資產(chǎn)強(qiáng)制回表，以往隱藏的不良資產(chǎn)暴露，資管新規(guī)后銀行理財投資無法順利回表等等原因都會導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的形成。（2）信托信托產(chǎn)品投資標(biāo)的多為政府平臺及房地產(chǎn)項目，因以往監(jiān)管機(jī)構(gòu)管控相對較松，項目階段往往較為前期，回款周期較長，但在當(dāng)下地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)厲去杠桿的形勢下，很多中小地產(chǎn)商資金鏈斷裂，將直接導(dǎo)致部分信托產(chǎn)品難以兌付，形成不良，此外地方政府債務(wù)化解的壓力也很大，形成不良的風(fēng)險也很高。（3）證券、基金、期貨、金融租賃、保險等非銀行金融機(jī)構(gòu)債券違約、非標(biāo)業(yè)務(wù)違約、股權(quán)投資業(yè)務(wù)損失等等，資管新規(guī)后以往資管產(chǎn)品的風(fēng)險集中暴露，將形成大量不良資產(chǎn)。（4）私募基金股票、債券等市場下跌造成巨額損失，非標(biāo)業(yè)務(wù)、股權(quán)投資業(yè)務(wù)也因經(jīng)濟(jì)下行、監(jiān)管趨嚴(yán)等原因?qū)е沦Y金鏈斷裂出現(xiàn)部分爆倉，形成不良資產(chǎn)。（5）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺近年來P2P頻頻爆倉形成大量不良資產(chǎn)，而且這一部分資產(chǎn)的風(fēng)險較一般不良資產(chǎn)更大，互金平臺僅是資金中介機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)的所有人往往不是互金平臺本身，不能直接轉(zhuǎn)讓和處置，更遑論其中混雜的自融、虛假融資所產(chǎn)生的債權(quán)合規(guī)風(fēng)險。（6）地方政府及地方融資平臺由于政策對地方政府及地方融資平臺融資的嚴(yán)控，導(dǎo)致前期項目后續(xù)資金鏈斷裂，形成不良資產(chǎn)。（7）上市公司及其他實體企業(yè)近年來股市下跌造成大量的大股東爆倉事件，加上質(zhì)押新規(guī)、再融資新規(guī)、減持新規(guī)等一系列資本市場監(jiān)管政策的發(fā)布，使得上市公司的資本運(yùn)作更加困難，許多上市公司股票價格下跌，評級下調(diào)，發(fā)債困難，債券違約，形成大量不良資產(chǎn)；而且經(jīng)濟(jì)下滑也導(dǎo)致企業(yè)營收下降，融資困難，將形成更多不良資產(chǎn)。（8）地產(chǎn)公司由于地產(chǎn)融資政策不斷收緊，地產(chǎn)調(diào)控不斷升級，大量中小地產(chǎn)企業(yè)將面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，將會有大量工程爛尾，形成不良資產(chǎn)。02不良資產(chǎn)購買方及投資方（1）四大AMC四大AMC從體量和資金實力來看依然是不良資產(chǎn)市場的主力，四大AMC的業(yè)務(wù)開展基本不受限制，有完善的監(jiān)管法規(guī)規(guī)范，且擁有多年不良資產(chǎn)處置的經(jīng)驗和人才基礎(chǔ)，雖然在2004年后四大AMC紛紛尋求轉(zhuǎn)型，一定程度上偏離了主業(yè)，甚至異化為影子銀行，但隨著2018年1月1日《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》開始實施，新一輪的內(nèi)部調(diào)整和整頓，管理層的更換，四大AMC的業(yè)務(wù)又開始回歸。而且經(jīng)過多年的發(fā)展，四大AMC基本上已經(jīng)成為擁有全牌照的金融控股公司，可以更加方便有效的通過多種渠道、采用多種金融工具處置不良資產(chǎn)。（2）地方AMC從2012年開始，政策一直扶持地方AMC的發(fā)展，不斷放開設(shè)立數(shù)量，放寬業(yè)務(wù)范圍。地方AMC在前一段時間部分業(yè)務(wù)異變?yōu)殂y行資產(chǎn)出表的通道，2019年7月5日《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理工作的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2019〕153號）》的發(fā)布加強(qiáng)了對地方AMC的監(jiān)管，要求其回歸主業(yè)，同時對于資質(zhì)、進(jìn)入門檻、融資、稅收等方面也表達(dá)了積極鼓勵扶持的政策導(dǎo)向，可以想見地方AMC在不良資產(chǎn)市場上一定會占據(jù)更重要的地位，發(fā)揮更大的作用。（3）金融資產(chǎn)投資公司（AIC）2018年6月29日，銀保監(jiān)會發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》允許商業(yè)銀行設(shè)立AIC，主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套支持業(yè)務(wù)。AIC作為商業(yè)銀行為主要股東設(shè)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，可使商業(yè)銀行自主參與市場化債轉(zhuǎn)股行為以及相關(guān)債權(quán)的買賣，不再需要依托AMC進(jìn)行信貸轉(zhuǎn)讓，也不需要通過境外機(jī)構(gòu)反投設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)來具體實施。AIC作為金融機(jī)構(gòu)，可以通過發(fā)行金融債券募集資金，用于流動性管理和收購銀行債權(quán)，因此其在債轉(zhuǎn)股及盤活資產(chǎn)方面將會有比較強(qiáng)的資金實力。AIC在不良資產(chǎn)行業(yè)的潛力不容小覷。（4）二級市場投資機(jī)構(gòu)：1、民營投資機(jī)構(gòu)：2017年后很多市場觸覺敏銳的民營機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入不良資產(chǎn)市場淘金，通過發(fā)行私募基金等方式投資不良資產(chǎn)，但大量民營投資機(jī)構(gòu)仍處于野蠻成長無序競爭的狀態(tài)，盲目的搶購資產(chǎn)占領(lǐng)市場份額，將資產(chǎn)炒到不合理的價格。2018年業(yè)內(nèi)知名的東融集團(tuán)、東方成安相繼出現(xiàn)產(chǎn)品無法兌付的新聞，這兩家機(jī)構(gòu)目前管理基金70支，涉及債權(quán)約135億元，給整個行業(yè)造成了一定的負(fù)面影響。民營投資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)處置專業(yè)水平、資源整合能力和風(fēng)險控制能力等方面還需要進(jìn)一步完善和提升。2、境外投資機(jī)構(gòu)：隨著金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放不斷擴(kuò)大，外資進(jìn)入中國的途徑和境內(nèi)投資范圍越來越多，投資不良資產(chǎn)行業(yè)的外資也日漸增加，外資投資不良資產(chǎn)行業(yè)主要分為不設(shè)立境內(nèi)實體和設(shè)立境內(nèi)實體兩種方式。外資機(jī)構(gòu)無論是資金規(guī)模、精細(xì)化管理能力、資產(chǎn)處置經(jīng)驗都有著極強(qiáng)的實力，隨著對外開放的程度不斷加大，外資機(jī)構(gòu)的政策約束將越來越少，將成為中資機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的競爭對手。03不良資產(chǎn)處置中介機(jī)構(gòu)（1）金交所隨著不良資產(chǎn)市場的全面商業(yè)化和監(jiān)管政策的不斷放開，為吸引外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國不良資產(chǎn)市場，國家外管局相繼批準(zhǔn)深圳前海金融資產(chǎn)交易所、廣東金融資產(chǎn)交易中心作為試點(diǎn)開展不良資產(chǎn)跨境交易。不同于以往的先通過發(fā)改委備案，再通過NRA賬戶（境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)賬戶）實現(xiàn)資金入境，交易所在資金跨境收付、交易結(jié)構(gòu)安排、結(jié)購匯便利、稅務(wù)統(tǒng)一代扣代繳方面均有全新的制度安排，使原來長達(dá)數(shù)月的政府備案流程，縮短到最低兩周。且金交所可以不限地域、直接對接銀行、統(tǒng)一結(jié)算報稅，業(yè)務(wù)運(yùn)作方便高效。（2）淘寶、京東等互聯(lián)網(wǎng)交易平臺淘寶、京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺積極開展“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的業(yè)務(wù)嘗試，提供在線不良資產(chǎn)拍賣平臺進(jìn)行不良資產(chǎn)公開交易。（3）律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、評估公司、拍賣機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)、信息科技企業(yè)等中介機(jī)構(gòu)提供不良資產(chǎn)市場盡職調(diào)查、交易、信用、渠道等服務(wù)，在不良資產(chǎn)服務(wù)的細(xì)分市場或?qū)I(yè)領(lǐng)域，提供特色服務(wù)并形成專業(yè)能力和競爭優(yōu)勢。不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展趨勢隨著經(jīng)濟(jì)去杠桿政策的不斷深入，不良資產(chǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)來源、參與主體、運(yùn)作方式也將越來越豐富，不良資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展前景將更加廣闊。01不良資產(chǎn)將成為備受矚目的投資領(lǐng)域我國經(jīng)濟(jì)去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、嚴(yán)監(jiān)管的總基調(diào)將在未來相當(dāng)長的一段時期持續(xù)，經(jīng)濟(jì)將處于一段時期的下行通道，投資的機(jī)會和收益都會下降，以往高利潤的行業(yè)如地產(chǎn)行業(yè)、基建等都被限制發(fā)展，以往高速發(fā)展時期積累的風(fēng)險將逐漸釋放，不良資產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)越來越多的投資機(jī)會。而且經(jīng)濟(jì)的下行，使得投資者信心走低，資產(chǎn)價格不斷被低估，不良資產(chǎn)投資者可以獲得更多價格低廉的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)壓力下，更多的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困境，也給了不良資產(chǎn)投資者獲得優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)的機(jī)會，投資者可以通過對不良資產(chǎn)及困境企業(yè)的投資和處置修正風(fēng)險因子，在通過市場退出獲得高額的收益。02不良資產(chǎn)的行業(yè)將形成跨行業(yè)、綜合性、專業(yè)性的產(chǎn)業(yè)鏈這一輪不良資產(chǎn)的內(nèi)涵已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了銀行不良貸款的范圍，出現(xiàn)在多個領(lǐng)域，處置的主體和方式也越來越多，機(jī)構(gòu)間跨行業(yè)的合作也會越來越多，根據(jù)收購的不良資產(chǎn)行業(yè)類別與相關(guān)行業(yè)專業(yè)團(tuán)隊合作將大大提高處置的效率，降低處置的風(fēng)險。例如地產(chǎn)行業(yè)的不良資產(chǎn)處置就可與地產(chǎn)基金合作，上市公司的不良資產(chǎn)處置就可和并購基金合作，銀行貸款不良資產(chǎn)處置可與訴訟律師團(tuán)隊合作等等，不良資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈從資產(chǎn)分類、收購、轉(zhuǎn)讓、證券化、托管、募集、處置、退出、咨詢、增信等各個環(huán)節(jié)將由不同的專業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)團(tuán)隊來分別進(jìn)行，相互合作，強(qiáng)化協(xié)同思維，努力形成多方共贏格局，更好地做活資產(chǎn)、做大市場、做高回報，不良資產(chǎn)本身也應(yīng)細(xì)分種類，進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)作，不良資產(chǎn)行業(yè)是高風(fēng)險行業(yè)，只有精細(xì)化專業(yè)化才能夠充分化解行業(yè)風(fēng)險，進(jìn)而獲得高額的收益。此外，不良資產(chǎn)行業(yè)參與主體中的頭部機(jī)構(gòu)已看到行業(yè)協(xié)作化發(fā)展的趨勢，開始布局“全能化”“全牌照”，力求加強(qiáng)對資管行業(yè)上中下游金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)整合能力，以達(dá)到統(tǒng)籌多個市場多方參與主體的目的，獲得協(xié)同效益。03不良資產(chǎn)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化及大數(shù)據(jù)、人工智能科技的運(yùn)用在互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)迅速滲透到各個行業(yè)的今天，其對不良資產(chǎn)行業(yè)的影響也是深遠(yuǎn)的金融行業(yè)，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)的運(yùn)用將信貸授信和違約風(fēng)險監(jiān)控提升到了一個全新的次元，改變了傳統(tǒng)金融行業(yè)的面貌，同樣對于金融行業(yè)的衍生行業(yè)---不良資產(chǎn)行業(yè)也將被大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)所變革。在不良資產(chǎn)風(fēng)險監(jiān)控及處置上，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)對債務(wù)人精準(zhǔn)畫像將大大提高催收效率，大數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)同樣可以對債務(wù)人的資產(chǎn)情況做到精確統(tǒng)計。

特別是在個人類不良資產(chǎn)處置方面，由于個人類不良債權(quán)尚不能進(jìn)行批量轉(zhuǎn)讓，同時個人類不良債權(quán)瑣碎又缺少抵押資產(chǎn)，成本高收益低，AMC等傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)很少介入，互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)可以在此細(xì)分領(lǐng)域大顯身手，除了互金平臺產(chǎn)生的個人不良債權(quán)清收，還可以對銀行個人不良債權(quán)清收進(jìn)行外包服務(wù)，充分利用自身的優(yōu)勢提供低成本高效率的服務(wù)。

來源：網(wǎng)絡(luò)