時間回到亞洲金融風暴中的1999年，國家經濟下滑，銀行壞賬穩步提升，為了將工、農、中、建四大銀行的1.4萬億元的巨款壞賬果斷剝離，中央金融工作會議上通過決定，于1999年成立了四家直屬國務院的資產管理公司：東方，信達，華融和長城，此為不良資產行業元年。

　　四大壞賬銀行的三次剝離后，不良資產在2015年成為了萬億級互聯網風口，“互聯網不良資產”平臺異軍突起，如今行業已過17年光景。對比上一輪不良資產處置至少有十大“吸金”之處：

　　1、經濟周期使然

　　上一輪是在經濟上升期，資產一直快速升值，這一輪在經濟新常態，資產價值升值與否需要深度分析，權威人士的“L型”言論可見一斑。

　　2、資產相對優質

　　上一輪是國企為主，貸款質量相對差，有抵押物的不多，大多是擔保借款，大多企業都存在改制的情況，逃債的情況多，貸款手續也不那么規范;這一輪是民企為主，抵押物充足，法人代表擔保，改制或逃債相對少，貸款手續相對規范。

　　3、債務程度復雜

　　上一輪的貸款債務沒那么復雜，職工權益多，這一輪債務大多很復雜，涉及到民間借貸、其他債權等偏多，職工權益少。

　　4、司法環境健全

　　上一輪司法環境保護債務人的偏多，這一輪國家建立征信體系，同時開始推進司法獨立，不良資產的司法環境相對好些。

　　5、組包方式變化

　　上一輪都喜歡組大包，這一輪發現小包門檻更低，所以，銀行和AMC都開始組小包，多組包。

　　6、處置模式多樣化

　　上一輪基本就打包轉讓(還有代持、核銷)，這一輪銀行開始嘗試不良資產證券化、銀行債轉股，處置模式更多樣。

　　7、資產包收購價格不同

　　上一輪一般價格都比較低，2000年大多在10%以內，2004-2005大多在15%-35%，這一輪不良資產真正開始轉讓是從2014年年底，大多價格在30%甚至以上。

　　8、獲取資產包難度不同

　　上一輪銀行賣包直接可以賣，這一輪不良資產很多銀行只是爆出有大量不良資產，但實際在用各種方式掩飾報表，沒有大規模、低折扣的轉讓資產包。

　　9、參與群體增加

　　上一輪不良資產的主要參與群體是銀行、四大AMC、民營資產公司、外資基金、律師事務所、拍賣行以及個人，這一輪不良資產加入了省級AMC、上市公司、證券公司、信托公司、基金公司、房地產公司、評估公司、保險公司、互聯網金融公司、淘寶等新的群體。

　　10、回現方式不同

　　上一輪不良資產大多會通過尋找到新的承債主體，最終與債務人和解實現債權，新一輪的不良資產大多需要通過抵押物的變現或者債務重組方式實現回現。

　　老牌民資資管會逐步退出歷史舞臺

　　不少民營資管公司的老總，今年都在思考一個問題：轉型。時代的變化總是給我們一種措手不及的感覺，隨著市場的爆發式發展以及資產價格的不斷走高，以小博大的生存模式空間在不斷被壓縮。不良資產行業本身就不資深，如果未來不創新，不追風口，那就是等死。

　　資金成本將會成為行業參與者的絕對優勢

　　沙里淘金的時代，且行且珍惜，不良資產管理將越來越顯現金融的本性。幾分錢甚至幾厘的資產正在消失殆盡，下一波此類資產的到來又會是一個周期的反復。在這 場血腥的資本戰爭中，成本必然的也成為了勝負手。外資及國資的天然優勢賦予了他們無匹的底氣，順勢帶來的就是整個行業的主導性慢慢成型。

　　資管牌照將會陸續放開

　　毫無疑問，“每個省市原則上只成立一家資管公司”這一規范將被現實湮沒，單純倚靠國資的設想也在一次次的打著行業領袖們的黑臉。至于領導們所想的在銀行與民資外資之間設置的這道管卡，真的能夠對行業的規范及國資流失增益還是阻礙資產的市場流通，這個問題當然的是仁者見仁。

　　行業中會出現統一的執業標準

　　這個成長中的行業，面臨著浮躁與混亂，而這一切終將走入正軌。越來越多的分享，越來越多的研討，帶來的不僅是互換的一摞摞名片，更是知識的體系化、標準化與系統化。百家爭鳴之后的萬劍歸宗我們是不是可以期待的更深刻一些呢?

　　互聯網平臺百花齊放之后出現百家凋零

　　想不到的是戰火竟也蔓延到了不良資產，距今為止的三十余家已上線平臺，以及尚在籌備中的100余家，實在讓人驚嘆之余深感金錢的猖獗。驅動金錢的到底是迭代還是創新，考驗互聯網處置平臺自身功力。沒有核心競爭力的平臺，始終只是陪太子讀書。

　　跨區域處置將會很常見

　　不良資產的地域性特征曾經讓頗多投資者折戟沉沙，然而互聯網時代，一切皆有可能。只是隨著信息透明度的加大以及各地司法環境的逐步改善，地方保護的放開，未來跨區域處置會成為常態。

　　總之，未來不良資產投資這個領域，我們認為要有專業管理及處置不良資產經驗的人或機構來做，面對萬億不良盛宴，專業專注的處置機構前景還是很廣闊的。

來源：網絡