債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資，而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中，需要資金的部門直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應(yīng)關(guān)系。而在間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，由銀行向社會吸收存款，再貸放給需要資金的部門。

企業(yè)競爭的勝負(fù)最終取決于企業(yè)融資的速度和規(guī)模，無論你有多么領(lǐng)先的技術(shù)，多么廣闊的市場。

融資可比作一個(gè)商品項(xiàng)目，交易的目標(biāo)是項(xiàng)目，買方是投資者，賣方是融資者，融資的訣竅是設(shè)計(jì)雙贏的結(jié)果。

中國人融資喜歡找關(guān)系，其實(shí)關(guān)系不重要，重要的是找對門。融資有商務(wù)模式劃分，還有專業(yè)分工，程序分工，融資者需根據(jù)投資者的特點(diǎn)，去設(shè)計(jì)自己的融資模式。

融資不是一錘子買賣，是一個(gè)過程，關(guān)于融資的戰(zhàn)術(shù)，房西苑老師列舉了八個(gè)戰(zhàn)術(shù)，同時(shí)介紹了自己的看家本領(lǐng)——圍點(diǎn)打援。

關(guān)于國內(nèi)融資的難點(diǎn)，房西苑老師認(rèn)為有三個(gè)瓶頸：一是項(xiàng)目包裝，二是資金退路，三是資產(chǎn)溢價(jià)，這三個(gè)難點(diǎn)，房老師認(rèn)為是由融資者自身的弱點(diǎn)和我國經(jīng)濟(jì)體制存在的問題構(gòu)成。

投資者退路有上中下三策：上策是上市套現(xiàn)，中策是溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，下策是溢價(jià)回購。

一、公司債券的特點(diǎn)

(一)豐富債券發(fā)行方式，合理審批放權(quán)

除了傳統(tǒng)公開發(fā)行之外，《管理辦法》對非公開發(fā)行專門作出規(guī)定，非公開發(fā)行的公司債券只需在發(fā)行結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會備案即可，流程方便快捷。按照當(dāng)前規(guī)定，只有評級在AAA且平均三年可分配利潤可以覆蓋1.5倍債券利息以上的公司才有資格面向社會公眾發(fā)行，否則將只能面向合格投資者發(fā)行。面向合格投資者的債券發(fā)行也可以分為公開和非公開兩種方式，給了企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)以更多更靈活的選擇權(quán)。實(shí)踐操作中，對于面向合格投資者的發(fā)行，是否公開信息披露并不重要，因此區(qū)分公開與非公開發(fā)行意義不大;

(二)簡化發(fā)行審核流程，優(yōu)化發(fā)行機(jī)制

《管理辦法》取消公司債券公開發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度，而僅面向合格投資者公開發(fā)行的公司債券的核準(zhǔn)程序還將進(jìn)一步簡化。非公開發(fā)行債券采取備案制，只需在發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會備案。非公開發(fā)行在證券業(yè)協(xié)會實(shí)行事后備案，則進(jìn)一步放松了審批管制，給予發(fā)行人更多的自由裁量空間。另外，《管理辦法》對發(fā)行安排進(jìn)行了優(yōu)化，將原來分期發(fā)行中首次發(fā)行時(shí)間從半年延長到一年，并取消了首次發(fā)行規(guī)模不低于獲批規(guī)模50%的限制，使得發(fā)行安排更加靈活和合理;

(三)完善投資者適當(dāng)性安排

《管理辦法》將公司債券公開發(fā)行區(qū)分為面向公眾投資者的公開發(fā)行和面向合格投資者的公開發(fā)行兩類，并完善相關(guān)投資者適當(dāng)性管理安排。合格投資者除包括傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)、私募基金、社?；鸬?，還明確包括了以下幾類：QFII和RQFII;金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融產(chǎn)品;企事業(yè)單位法人合伙企業(yè)

必須滿足凈資產(chǎn)不低于人民幣1000萬元;個(gè)人投資者必須滿足名下金融資產(chǎn)不低于人民幣300萬元;

(四)增加交易場所

將公開發(fā)行公司債券的交易場所由滬深證券交易所拓展至全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng);非公開發(fā)行公司債券的交易場所由滬深證券交易所拓展至全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)和證券公司柜臺。

二、發(fā)行公司債券的必要性

(一)降低融資成本。發(fā)行公司債券作為一種直接融資方式，在發(fā)行方案合理的條件下，發(fā)行綜合成本將低于同期銀行貸款;另外，在適度寬松的貨幣政策作用下，發(fā)行固定利率中長期公司債券，能夠有效地鎖定發(fā)債成本，規(guī)避利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);

(二)拓寬融資渠道。發(fā)行公司債券可以拓寬企業(yè)的融資渠道，提高直接融資比例，降低融資成本，改善融資結(jié)構(gòu)，有效緩解公司長期借款融資難的問題;

(三)籌集規(guī)模資金。發(fā)行公司債券可以在短期內(nèi)籌集規(guī)模資金，確保公司實(shí)施長遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)劃的資金需求，解決公司短貸長投的融資矛盾，增強(qiáng)公司抵抗金融危機(jī)的能力;

(四)提高市場影響力。通過發(fā)行公司債券可以進(jìn)一步做強(qiáng)公司實(shí)力，促進(jìn)公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)范化運(yùn)作，形成一套良好的融資機(jī)制，推動公司在資本市場上持續(xù)融資，擴(kuò)大公司在資本市場上的知名度和信譽(yù)度，從而樹立公司良好的市場形象。

三、發(fā)行公司債券的可行性

(一)國家政策支持。發(fā)行公司債券融資符合國家擴(kuò)大內(nèi)需的政策要求，有利于緩解企業(yè)融資難的壓力，符合中央政策導(dǎo)向;

(二)符合國家產(chǎn)業(yè)政策。國家鼓勵(lì)民營企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司業(yè)務(wù)管理，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展轉(zhuǎn)型升級;

(三)公司滿足發(fā)行條件。根據(jù)最新辦法規(guī)定，公司可選擇公募發(fā)行或者私募發(fā)行，其中公募發(fā)行比照《公司債券管理?xiàng)l例》執(zhí)行，發(fā)行規(guī)模不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%，且三年連續(xù)平均盈利能夠滿足債券一年期利息，所募集資金需按照規(guī)定投向，采取核準(zhǔn)制，主審機(jī)構(gòu)為中國證監(jiān)會;若私募發(fā)行比照《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》執(zhí)行，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制，募集資金投向不嚴(yán)格約束，采取備案制，主審機(jī)構(gòu)為中國證券業(yè)協(xié)會的資本監(jiān)管中心。

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